拉尔森：阿里巴巴最新披露的信息有利有弊

最新的披露也许会吹掉阿里巴巴乐观估值中的一些泡沫。然而，未来几个月公司必然还会披露更多信息。投资者还有时间决定是否追捧阿里巴巴上市

阿里巴巴[微博]掀开了面纱，好的一面和不好的一面都露了出来。这家电商巨头在备受瞩目的IPO之前披露了更多信息。其中有些信息会让潜在投资者相信其业务是强健的；但有些信息则传达了不利的信号，比如，用户向智能手机的迅速切换正在挤压公司的利润空间。

让我们从好消息开始。阿里巴巴更新的招股书文件显示，该公司虚拟商店成长的速度要快于其线上购物市场。天猫[微博](从用户角度看有点类似亚马逊[微博])交易的金额在截至今年三月份的一年间翻了一倍。规模更大点的淘宝(有点类似eBay[微博])，其交易量增长了42%。

这种分拆很有必要，因为中国线上购物者越来越喜欢智能手机。今年前三个月，阿里巴巴平台交易量中逾四分之一是在智能设备上实现的，而一年前这个比例刚超过10%。

这种变化对淘宝构成了挑战。淘宝并不从平台上出售的商品中直接获得分成，而是向商户收取广告和位置展示的费用。在小屏幕上比较难实现这一点。从阿里巴巴的业绩也可以看出挑战到底有多大：第一季度的整体收入是全部交易量价值的2.2%，而在移动设备上实现的销量，其“货币化率”还不到1%。

我们不宜对单个季度的数据进行过多解读，何况该季度包含了中国传统的春节假期，并且紧跟在线上购物量激增的 “光棍节”之后。即便如此，投资者显然非常失望：持有阿里巴巴大量股权的雅虎和软银股价均下跌了。

阿里巴巴也没有给批评其企业治理架构的人提供新的东西。它披露了27名合伙人的名字和头衔，但没有提供更多的细节。四名新任非执行董事也难给人留下印象。前高盛副主席Michael Evan可能是唯一一个需要担心在机构投资者中名声的候选人。

最新的披露也许会吹掉阿里巴巴乐观估值中的一些泡沫。然而，未来几个月公司必然还会披露更多信息。投资者还有时间决定是否追捧阿里巴巴上市。

彼得•塔尔•拉尔森Breakingviews在伦敦的助理编辑，主要负责金融服务和监管方面的报道。在加入路透之前，彼得在金融时报工作了10年。在这期间，曾负责信贷危机期间全球银行业的报道以及主导9.11以及后续事件的报道。彼得毕业于英国布里斯托尔大学和伦敦经济学院。