投资要点：

建议“增持”，维持目标价20.75元。随着全球LTE建设的发力，同行业的爱立信、华为业绩均出现较快增长，中兴通讯在主设备、终端等领域有望全面受益。随着后续业绩进一步明朗，配臵价值更加凸显。我们预计公司2014-2015年EPS分别为0.83/1.07元，给予25倍估值，维持目标价20.75元，建议“增持”。

全球发力LTE建设，同行业绩全面超预期。全球LTE网络的加速铺设以及各国用户从3G加速向4G迁移，通信设备行业的景气度持续上行。从近期公布的设备商中报看，同行龙头公司爱立信实现了76%的净利润增长，其中毛利率同比提升了4个百分点，改善显著。其原因一方面是全球无线扩容项目增加;另一方面，知识产权收入增长。同时，华为本周亦公布了半年报，上半年收入1358亿，同比增长19%，其中LTE收入达40亿美元，同比增长60%，而向终端、政企的战略转型亦有不错表现，华为荣耀3C上市5个月销量突破400万台。

高管增持彰显信心，投资价值显现。此前中兴公布了中报预告，上半年净利润由之前预告的8-10亿上修至10-11.5亿，Q2单季度的同比增长由此前的70%-261%大幅上调至261%-403%。近期，公司总裁史立荣又以每股13.46元增持了公司14万股，动用资金约188万元，彰显管理团队的信心，作为信心逐步恢复的行业龙头，中兴投资价值凸显。

催化剂：运营商投资加速推进;公司政企网和终端业务后来居上

风险因素：终端市场下半年推进低于预期