[摘要]腾讯将于8月13日盘后发布2014年2季度业绩。交银国际发表报告，维持腾讯买入评级，目标价146港元。

交银国际发表报告，维持腾讯买入评级，目标价146港元。详细摘要如下。

腾讯控股(700.HK)：广告、手游将推动2季度业绩增长；前海银行腾讯持股比例大

腾讯将于8月13日盘后发布2014年2季度业绩，并于当晚8点召开分析师会议。我们预计腾讯2季度Non-GAAP盈利同比增22%至50亿元人民币(vs.市场预期的56.9亿)，总收入预计同比将增32%至190亿元人民币，较市场预期的194亿低约2%。我们上调腾讯目标价至146港元，对应2015年38倍PE，主要由于腾讯在移动端的领先地位以及在金融领域的布局(原134港元，对应2015年35倍PE)。根据SOTP估值法，我们估算腾讯现有业务估值约为7400亿港币(2015年18倍的增值服务业务，25倍的广告业务以及约260亿港币的易迅电商业务)，加上4000亿港币微信估值以及价值超过1000亿港币的投资，含现金腾讯目标价为146港元，与PE估值一致。维持腾讯买入评级。

腾讯收入增长的主要推动力仍来自游戏及广告的强劲需求。2季度，受到世界杯热点事件的推动，腾讯广告收入在多平台多产品之间互动的形势下，预计同比增长约24%。艾瑞数据显示，腾讯依靠跨平台的多种产品，包括移动端的新闻app、视频、微信、手机QQ和微视等与PC端媒体资源互动，品牌广告营销增长迅猛，腾讯2季度广告收入达到17.5亿，同比增长达35%。在腾讯PC游戏稳步增长的同时，移动游戏平台上线1年来也有了突飞猛进的增长，S级产品(月流水达到3000-5000万元以上)次日留存率从50%上升至70%，高于行业平均水平。手机QQ、微信、应用宝等多层次的渠道为无论是腾讯自研产品还是第三方产品提供多样化运营模式，应用宝让下载量已达到7600万。

腾讯新业务：继续扩大支付业务和O2O生态圈；前海银行腾讯持股比例最大；布局在线教育市场。

6月底，腾讯以7.36亿美元投资58同城，持股19.9%。通过此次合作，58同城可获得来自腾讯QQ和微信平台的支持，解决58同城信息质量和用户信任的问题，提高用户体验，同时也可以帮助腾讯在O2O本地化服务扩大生态圈。

今年7月，银监会批准了三家民营银行的筹建申请，分别是深圳前海微众银行、温州民商银行，以及天津金城银行。深圳前海微众银行注册资本30亿元人民币，主发起人是腾讯、百业源投资和立业集团，分别持股30%、20%和20%，其余30%分布于一些股权较小的股东。前海银行筹建期将持续6-12个月，银行主要面对个人或企业的小微贷款需求，以大存小贷模式运营，将受益于腾讯领先的互联网思维和在互联网领域的地位及较高的技术，在维护用户隐私的前提下进行大数据分析和风控判断，以减轻风险。互联网思维和强大的技术后台使得前海银行更容易控制成本，业务审批、转帐汇款等均可减少成本从而减免用户费用，降低用户进入门坎。通过企业小贷业务，也可为腾讯积累更多中小企业数据，搭建完善信用体系及发展更多金融产品。

8月初，有消息称腾讯与新东方成立合资公司，共同研发移动端的英语学习产品。在线教育市场目前仍然在试水和起步阶段，但市场潜力巨大。当用户更习惯于通过互联网接受教育，且在线教育公司模式更加成熟，技术、产品更加有经验，市场将迎来爆发增长期。BAT三巨头均已在在线教育市场有所布局，例如百度注资传课网，阿里巴巴投资TutorGroup，腾讯可利用其强大的QQ、微信用户基础推进在线教育。