每经记者 夏冰 发自上海

今年5月登陆美国纳斯达克的途牛旅游网(NASDAQ：TOUR)，8月12日发布了上市后的首份截至今年6月30日的第二季度 (未经审核)财报。财报显示，公司二季度实现净营收7.16亿元 (约合1.12亿美元)，同比增长84.9%。

值得一提的是，途牛旅游网的成本支出也在飞涨，这也导致其亏损情况并未改善。按照美国通用会计准则，途牛旅游网二季度净亏损为1.136亿元，同比亏损扩大超过了15倍。不过，资本市场却给出了相反的走势，自5月9日途牛旅游网在纳斯达克上市以来，公司股价暴涨160%。

8月13日，劲旅咨询CEO魏长仁对《每日经济新闻》记者表示，途牛旅游网出现巨额亏损主因是巨大成本支出。上市前后，途牛在造势方面花费巨大，包括明星代言、电视广告等。

市场营销费同比增403.4%

途牛旅游网净营收的增长主要是由于其核心业务跟团游和自助游业务收入增长。财报显示，途牛旅游网二季度跟团游收入约6.97亿元，同比增长85.9%，自助游收入为1650万元，同比增长61.6%。

途牛旅游网方面表示，这一增长主要是由于前往欧洲、韩国和日本等部分国际旅游目的地需求快速增长，以及国内游的增长。自助游收入增长主要是由于国内旅游以及邮轮产品需求的增长。

魏长仁分析指出，途牛旅游网跟团游和自助游成绩可谓优异，但其核心业务的高增长仍需要营业费用的高投入，成本支出也在飞涨。

财报显示，途牛旅游网二季度的主营业务成本为6.743亿元，同比大幅增长88.9%，增长主要是由于跟团游产品成本的增加，以及旅游顾问人员费用的增长。其中，公司为争夺移动端用户，加大移动相关投入，这导致产品研发费用为2150万元，同比增长181.9%；市场营销费用为9690万元，同比增长403.4%；行政总务费用为4190万元人民币，同比增长183.6%。市场营销费用增长惊人。

魏长仁分析称，公司市场营销费用比重大，这主要是由于其加强了品牌及营销投入，尤其是通过电视及网络的品牌营销活动。营销费用的高增长势必影响盈利能力。

记者注意到，在途牛旅游网快速扩张的同时，带来的是毛利下滑。财报显示，其二季度毛利率为5.9%，而去年同期为7.9%。

“旅游特卖会”概念推高股价

在巨大成本支出的面前，途牛旅游网上市后无奈面临亏损。财报披露，二季度途牛旅游网净亏损1.136亿元，而去年同期这一数字为740万元，净亏损同比扩大超过了15倍。此外，途牛旅游网自2013年第四季度以来亏损不断扩大，分别亏5918万元、6653万元、1.136亿元。以此计算，途牛旅游网上半年亏损超过1.8亿元。

但令人意外的是，公司上市以来股价一路高涨。目前，途牛旅游网股价已实现翻番，股价从最低的8.52美元/股涨到22美元/股。

机构分析称，途牛旅游网之所以受到市场追捧，与其新近推出的类似唯品会的“特卖频道”不无关系，“旅游特卖会”概念引起资本持续关注，成股价大涨的主要原因。

《每日经济新闻》记者注意到，4月11日，途牛旅游网特卖频道上线试运营。有了唯品会对美国投资者的普及，“特卖”故事将更容易被接受，从而推动股价上涨。

广发证券昨日发布的研报称，机构对途牛旅游网持续增长的出游需求，打造高品质客户服务以及短期持续加大营销投入表示认可。

多位分析人士指出，尽管途牛旅游网仍然亏损，但其未来增长潜力仍不可忽视。魏长仁认为，途牛旅游网作为在线旅游度假市场的服务商，在前有携程、后有同程、驴妈妈等在线同行，左有众信、凯撒、春秋等民营大社，右有中青旅、锦江、广之旅等国有大社的市场竞争格局下，如何尽快跑到一个有相对优势的制高点，一定程度上比短期利润更重要。