谁都不愿成为最后的出逃者。随着对冲基金抛售盘潮涌，金融市场迅速陷入一阵恐慌。

上周五，基于纳斯达克100指数的“恐慌指数”NDX波动性指数（VXN）大涨11%，创三个月的最高值，较基于标普500指数的“恐慌指数”VIX高出35%。两者差距创2007年以来的最大值，表明投资机构对科技股股价大幅波动的担心，远远超过对整个美股市场的担忧。

张刚直言，QE收紧对杠杆融资的冲击，往往具有一定的滞后性。比如年初美联储决定收紧QE，对冲基金感觉杠杆融资额度吃紧，要等到3月份左右。

美国科技股恐慌性下跌的结果，是对冲基金临近资金赎回压力时，非但无法“粉饰”净值表现，反而陷入净值亏损的尴尬。专注科技股投资的对冲基金Andor Capital在3月份的净值出现18%的下跌；大型对冲基金Discovery Capital旗舰基金上个月则损失9.3%，迫使基金经理不得不削减其科技股的持仓比重。

数据显示，3月底随着科技股持续大幅下跌，美国股票对冲基金可能创下2001年以来最差的周业绩。

“目前，对冲基金只能通过两种方式完成自我救赎。”张刚表示，一是将资产转而投资估值相对较低、分红稳定的美国篮筹股做避险；二是反手买跌纳斯达克指数的看跌期权做套期保值。

数据显示，上周五买跌纳斯达克指数的看跌期权就超过100万笔，创近四年的最大值。

“毕竟，经历去年大幅上涨，多数美国科技股估值早已偏高，这轮股价大跌，更像是价值回归。”张刚坦言。当前纳斯达克指数股票平均市盈率为31.8，标普500指数股票市盈率则只有17，令后者反而成为股票投资的价值洼地。