理财周报记者 王小莓/上海报道

阿里巴巴一纸招股书，搅沸了整个全球资本市场，瞬间成为当之无愧的焦点。

无论是众说纷纭的估值问题，还是扑朔迷离的募集资金问题，这些悬而未决的问题都成为市场津津乐道的话题。

然而，话题之外潜藏的更多是背后的利益纠葛，除阿里巴巴集团外，估值的高低和募集资金的高低对其背后的投资者或者竞争者会产生怎样的影响？收益方是谁？受冲击的又是谁？

厘清这些问题，也许能让我们更好地理解阿里巴巴这个可能是史上最大体量的上市公司。

估值悬殊800亿至2500亿元

5月6日，阿里巴巴正式提交了招股说明书，随后关于其估值的问题便众说纷纭，低至800亿元，高至2500亿元，悬殊之大，反映出市场对这家公司估值前景的担忧。

“如果追溯到一年或者一年半之前，大家给阿里的估值大概是800亿到1000亿美元，市场确实也是有不同的看法，今天应该说整体上是比一年前要高的。阿里原来的资产主要是淘宝和天猫，据我了解，支付宝、阿里金融也考虑在上市公司内，这里面有种种因素导致估值有很多的偏差，比如时间、资产等。”曾投资过阿里巴巴的纪源资本的合伙人符绩勋这样解释估值悬殊的原因。

在符绩勋眼中，今天的阿里已经不仅仅是一个所谓“电商”了，阿里巴巴赋予电商很多延伸的空间，现在所覆盖的面比两年前大很多，但核心还是电商。

“马云曾讲过一句话：我要在企业好的时候去融资。这句话很能反映他的心声。阿里电商平台这块可能是最好的时候，当然金融方面还有很大的提升空间。电商可能是顶峰了，后面还能怎样发展？我是比较保守的，因为转化率已经很高了。每个人每年花在淘宝上的钱差不多高达几万了。整体来说，800亿的估值是比较保守的，高的达2500亿元，1000多亿元还是有的，我比较折中。”一位资深投资人这样告诉理财周报记者。

现在上市，是否是阿里巴巴最好的时机？

市场仍有不同的看法，有人认为从大环境来讲，当下并不是阿里赴美上市的最佳时机，不过迫于与雅虎之间的协议，马云必须迎难而上。

但是否估值越高越好？

一位接近阿里集团的内部人士透露，马云自身比较倾向的估值是1680亿美元——一个非常吉利的数字。这意味着阿里巴巴将成为继苹果、谷歌、微软之后的全球市值第四的巨无霸公司，一举超跃腾讯。

从马云的理想估值看，这个折中的估值似乎更安全合理，若估值太低，无法对力挺阿里巴巴十多年的投资机构软银和雅虎交代，若估值太高，阿里巴巴又拿什么支撑2000亿美元的估值？深谙太极之道的马云可不想物极必反。站得高，也许就意味着跌得惨。

软银440倍收益

当马云还是一个无名小卒的时候，彼时的亚洲首富日本软银集团的孙正义就慷慨解囊，押宝阿里巴巴会成就一个像谷歌、微软一样伟大的公司。

14年后，阿里巴巴准备上市，软银以34.40%的持股比例占据第一大股东地位，远高于马云个人持股比例8.9%。

粗略计算一下软银的回报，目前阿里集团的公认估值为1000亿-1500亿美元，按照1000亿美元的下限计算，软银持股35%，价值350亿美元，加上此前套现的1.8亿美元，账面总回报为351.8亿美元，是其初始投资额8000万美元的440倍。

对于财大气粗的孙正义来说，这可能仅是一项成功的财务投资，但对于每况愈下的雅虎来说，却是一场及时雨。