美国中期选举新闻铺天盖地而来,一致认为无论美国两党如何博弈,对外立场不会有太大的变化。对于普通投资者而言,最关心的还是股市的走势,历史数据说后市上涨基本是没有问题的,这一次历史经验主义依然适用吗?富途证券带你一起去探秘诺尔贝奖经济学家的看法。

无论结果如何都会涨?未来将是波动的一年

有意思的是,无论是美国著名投行美银美林,还是美国最大的独立经纪交易商LPL Financial,他们统计的历史数据都非常乐观。

此前文章提到,美银美林的数据显示自1928年来,在共和党人担任总统的情况下,无论国会由哪一个党派控制,标普500指数年均表现皆出现上涨,只是幅度不一样。而根据最新的中期大选结果,形成一个平分秋色的国会,依此标普500指数历史年平均涨幅为12%。

而LPL Financial统计的历史数据则更加振奋人心。

LPL的数据显示,自1950年来每次中期选举年,标普500指数自10月收盘低点至年底全部都出现幅度不一的上涨,平均涨幅达10.7%。

LPL的首席投资策略师John Lynch说,选举的结果对股市并没有很重要。但是LPL的研究报告也指出,当前美国国内政治分歧将深化,外部挑战不断,投资者应该为未来波动的一年做好准备。一如既往,政治头条新闻不应该是我们的关注焦点,而是强调支撑经济增长的基本面、加息动态、以及企业未来盈利的趋势。

诺贝尔经济学家:这一次非常不一样,历史经验主义不能套用

11月以来大盘有摆脱黑暗十月趁势反弹之势,昨晚美股确实也收涨了,难道真的无论结果如何,长期看一定都会涨吗?

2013年诺贝尔经济奖得主罗伯特·席勒(Robert Shiller )不这么认为。

席勒是当代行为金融学的主要创始人,中国人最熟悉的耶鲁大学教授。他自7月以来,已经多次公开表达对美股的担忧。

这一次中期选举非常不一样。当前有很多焦虑和愤怒,不应该简单的将这一次中期选举归入历史数据组中。我觉得历史上市场对这个事件的反应不足以让我们对当下做出预测。

在席勒看来,这次中期选举只是选民对特朗普的一次信心检验,用这个结果来预测经济和市场走势非常不明智。市场在短时间之内几乎是不可预测的,这不仅仅牵扯到了投资者情绪的问题,更是与全球资本市场环境息息相关。可以说,这种短期的预测没有太多的意义,最终还是要关注基本面、回归基本面。

他说当前美国经济和企业增长确实很强劲,但是问题是投资者对这些数据依然满意吗?此前上涨有一部分因素可能跟特朗普有关。特朗普总说要让美国再次强大,在他任期经济确实在增长,点燃了不少人的信心,可是在很多人看来很多一部分是2009年大衰退以来累积发展的成果。

另外,美国财政部10月29日发布公告表示,2018年美国政府借款将比2017年增加一倍以上,达到1.34万亿美元,财政赤字规模持续扩大,这也让市场对美国经济能否持续健康发展产生了担忧。

此外,席勒还有一个长期存在的担忧。他多次警告:当前历史上时间最长的牛市,和1929年的环境惊人的相似!

7月底的时候,他表示当前股市估值已经过高,对盈利的调整已经过度了。尽管当前波动性较低,但更像是「暴风雨前的安静」,这让他「焦虑到难以入眠」(lie awake worrying)。

原因是,他发明的Shiller PE指数已经超过了30倍,超过1929-1930年的水平。

如图,该值超过30倍也就出现了3次,分别是1929年起的大萧条时期,2000年前后的互联网泡沫时期,以及现在!而1999年的时候,该值最高达44.19。

席勒市盈率(Shiller PE Ratio),又称周期性经调整市盈率,该PE值是基于过去10年经通胀调整后的平均收益。

席勒坚信当前美股估值过高,「我们可能看到大幅的回调。这不是预测,是我的担忧」。

9月下旬的时候,席勒表示美股当前很贵,全球最贵,我不鼓励大家投入太多资金。这个时候美股涨势强劲。

他提到,在当前环境下保护投资者免受损失有一个重要原因:市场心理(market psychology)。不仅仅是利率低,而且投资者情绪也很乐观,这跟特朗普有一定关系。

而这次民主党在国会夺回众议院后,特朗普的政策是否能顺利执行也是焦点之一,这也是市场担心未来会更加波动的主要原因。

不过不同于1929年,现在借钱炒股的情况不多,监管也更完善了。「我不会说美股市场健康,而是认为它有点肥胖,但是也有肥胖的人活到了100岁,所以你永远不知道未来怎么走」。

总的来说,当前美国处于历史上低利率时期,但是减税红利褪去、利率上升、赤字不断扩大特朗普基建方案可能推进受阻,再加上近期美股科技巨头、制造业巨头增速放缓,市场上一直有人担心美国经济增速也会随之降温、企业盈利或见顶。此时,经济和企业的表现依然是我们最应该紧密关注的指标。

总之,投资还是应该明确好自己的需求,不能单凭历史经验就轻下判断,还是要关注实时行情,多个维度判断股市走向。目前,从富途牛牛APP的美股LV1高级实时行情图中可看出,7月底席勒发出警告以来,标普500指数经历了前期的上涨以及10月的大幅回调。

文章来源:腾讯战略投资的港美股互联网券商独角兽 富途证券

作者吴冬霞