一个市场有多大，或许对普通用户和路人观察者来说，并不一定需要去弄懂那些读不明白的复杂数字与规律。或许通过这个市场上活跃的企业之间的表现，就可一窥究竟。

北京时间6月27日晚，优信集团正式在美国纳斯达克证券市场挂牌交易，成为中国二手车电商行业第一股，股票代码为“UXIN”，开盘每股ADS报10.4美元，较发行价大涨15.6%，盘中最高触及10.49美元。虽然盘中受大盘指数拖累一度破发，但之后迅速反弹，并最终以9.67美元收盘，较发行价大涨7.44%。这一上涨幅度领涨当日中概股，并打破了今年以来，包括B站、爱奇艺等中概股上市首日破发的魔咒。

优信到底值多少钱，估值多少合适，或者未来值多少钱，成了目前市场人士较为关心的话题。

在针对二手车电商以及一般电商的各种估值方法中，相对于市盈率和市净率，我们认为市销率的估值方法是比较客观的。

从定义上看，市盈率和市净率适合于那些商业模式已经相对稳定，处于成熟甚至衰退期行业的公司。对于仍在高速扩张增长阶段的企业，更应该看未来增长的潜力几何，不适合用量入为出的眼光来判断。

同时，一些投资者在不了解新业务形态的情况下，容易将投资对象与之前自己能理解的一些商业模式对比。但是一些全新的模式，之前不具备任何可以借鉴和参考的类型。因此机械的套用同类公司的例子，甚至是部分已上市公司的例子，来判断还未上市的公司，都存在一定的风险。

2015年前后，一波在美上市的中概股纷纷上演退市戏码，有的说价值不被市场认可，有的则是瞄准了欣欣向荣的A股。然而，在国外上市的众多科技企业中，不乏亏损上市，然后不负众望创造价值的例子。

现在中概股的龙头之一京东，已经实现了连续7个季度的盈利。曾经的亏损之王已经变成了一方巨头。京东的整体运营利润率虽然还是负数，但是情况是在不断改善的：2014-2017年，每年依次为-5%、-3.6%、-0.8%、-0.2%；主营业务京东商城的运营利润率从2014年的0.2%提升到2017年的1.4%。

有分析认为，随着京东拆分京东金融及部分拆分京东物流，股价将进入大涨通道，理想情况下到2020年将上涨122%。

此外，2017年11月，公布第三季度财报的中概股途牛实现了2014年5月上市以来首次单季度非GAAP盈利。在这一利好消息公布后，途牛的股价表现优异，单日增长21.27%，创下了一年来单日最大涨幅。这也都证明了，成长性强的中国科技企业，足以打消投资者“烧钱换市场”的疑虑。

市场是公平的，原本亏损上市的中概股企业，经历严格竞争最终能扭亏为盈，就能收获股价提升和投资者的认可。

经非美国通用会计准则调整后，优信2018年前三个月净亏损为4.8亿元人民币，而2017年同期为4.3亿元人民币。相对此前的数据，优信亏损幅度已经开始出现收窄。

按照目前亏损收窄的比率以及GMV、毛利的增速，我们认为优信在2020年的估值有望达到100亿，并全面盈利。