好消息是，这样的投入带回了成果，北美区ARPU和国际MAU显著提升(见“营收构成”栏中图表)，16年至今，FB的利润增长持续保持高速。

此外值得一提的是，17Q1起FB宣布不再公布调整后EPS，成为美股市场上首家只按GAAP规则公布盈利的社交平台公司。对于社交平台(和其他很多成长型公司)来说，所谓“调整后EPS”最大的变化是去除了股权激励的影响，而这一费用往往在成本中占了较高比例。

据18Q2数据，FB的股权激励开支占营收的9%。而推特此前被市场批评的原因之一，正是其滥发期权，造成惊人股权激励开支(15年占总营收的26%)。

3、债务与现金流：负债率低，多年维持正现金流

FB多年来保持正现金流，不断增长，这也是它被认为是典型优质公司的原因之一。

同时资产负债率保持稳定，也受到投资者欢迎：

截至18Q2末，FB共持有现金及等价物115.52亿美元，有价证券307.57亿美元;总负债109.09亿美元，总资产902.91亿美元。

此外，16年FB与银行订立了20亿美元的高级无抵押循环信贷额度，但由于财务状况良好，截至目前FB并未提取任何金额。

4、财务小结：表现优秀，但存在隐患

截至目前，FB的财务表现非常优秀，可见的未来内也没有展露出任何“财务状况将快速恶化”的迹象。

但风险仍存：

1) 营收高度依赖广告业务，一旦该业务失速，将没有太多缓冲余地。

2) 北美地区为营收支柱，但其商业化开发显然已进入成熟期，不但MAU增速多年维持低位，ARPU的增长空间同样有限。

3) 其他地区的商业开发处在早期，是否能够像北美一样开发成熟有待观察。

4) 比照此前对北美地区的投入可知，对全球其他地区的商业开发需要大量投入，利润可能再次迅速下滑。

5) 事实上，这些风险的身影都在18Q2的财报里隐隐浮现，这也是本次股价大跌的主因，老虎证券投研团队认为，接下来将在业务分析里为大家解读。

业务分析：营收结构单一带来什么?18Q2财报后为何大跌?

如前所述，FB是一家以网络广告为主要(甚至可说唯一)营收来源的社交平台，因此老虎证券投研团队下面将分别简述它在社交平台和网络广告业中的地位。