又到了新年之初,大家都会对过去的一年做一个总结,对未来的一年做一个展望。回顾2018年,无论是港股,还是全球各类资产价格,都是非常惨淡的,有统计说,这是过去100年各类资产表现最差的一年,有超过93%的资产价格是下跌的,而港股应该也是非常低迷的,全年港股先扬后抑,下跌4073点,跌幅达到13%,较最高位跌幅超过7000点,超过七成的恒指成分股下跌,最受市场瞩目的,就是在今年三月份港交所改变上市规则,允许三类新经济公司来港上市之后,纷纷赴港上市的新经济公司的表现,用四个字概括就是“大失所望”。这批市场的增量科技公司,合计28家,集资超过1360亿港币,占港股全年集资额的一半左右,但整体表现非常差,破发率超过7成,使得大家对这些新经济公司的看法变得非常保留。

2018已经过去,在接下来的2019年,香港市场到底会如何表现呢?我们在做大的判断之前,需要先回顾一下,2018年为何这么差,核心的原因有两点:其一,就是美联储加息加上缩表,使得整体市场的资金面出现了大幅和长期的收缩预期,使得各类资产的价格出现了明显的下降;其次,就是从2018年3月至12月,经济和行业增速担忧的阴影笼罩了中国资本市场接近全年,那明年这两个因素会不会好转呢?从目前的迹象看,好像也不会特别理想。首先是美联储在12月加息之后,对之后的加息节奏并没有表示会放缓,且还坚持会继续按计划缩表,消息一出,美股连续暴跌,这就反映了美联储并没有停止收紧银根的意图;其次,在2019年3月1日,如中美双方没有达成协议,之后美国会对来自中国的货物额外征收25%的关税,而中国必然反击,之后的情况将很难预料,即使双方达成协议,还要看协议对中方的不利程度有多大。因此,这里的不确定性非常高,暂时来说,对于2019年的股市,我们不能抱乐观的态度,除非以上的两点出现质的变化。

最后,还是说回新股,明年预计在香港市场上,会有200家左右的新股来港上市,融资额接近2300亿,将以中小型IPO为主。其中,不乏新经济公司,这些公司的表现会如何?可以说大概率会以一个比较低的估值上市,因为二级市场对于这类型的公司已经缺少了之前的热情,且在同类龙头公司,比如传统的腾讯,和新上市的小米以及美团整体估值已经下来的情况下,这些中小型公司将需要有更大的折让,但是新经济公司一定是未来市场的主流公司,所以,在这些公司以低估值上市的时候,也许,极大的市场机会正在孕育中。