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2019年初，在这多项利好作用之下，银行股大幅上涨，近乎成为拉动股指的主要动力。然而9个月过去了，银行股所面临的政策经济形势都发生了转变，美联储连续2次降息，并宣布扩表，特朗普减税政策的影响力在逐渐削弱，摆在眼前的问题是量化宽松时代的银行股会怎样?

三重利好推动年初银行股大涨

2019年以来，美国的银行股出现了上升，尤其是年初的时候增幅显著，近乎成为拉动股指的主要动力，而推动银行股上涨的动能有三方面，一方面是美联储加息，美联储自2015年底开启加息周期以来，已连续多次加息，加息有利于银行业扩大利息收入;第二方面是特朗普的减税政策，特朗普政府将企业税从35%降到21%，下降14个百分点，减税意味着银行可以获得更多的利润。除此之外，特朗普还主张对银行业放松监管，批准了改革《多德-弗兰克法案》的议案，这意味着银行将更容易开展自己的业务。

从股价来看，在经历了年初暴力拉升之后，近几个月银行股的股价趋于平稳。

可以把美国银行，摩根大通，与花旗银行划分在一组，因为三者都以商业银行业务为主，三者相比，花旗银行的上涨动能略低于二者，摩根大通近期处于领先地位。

可以把摩根士丹利，高盛和富国银行归为第二组，高盛和大摩不用说，都是以投行业务为主，当然二者都在转型中。富国银行在六大银行中由于陷入重组和监管审查的泥潭，股价表现最为羸弱。

美联储降息引发蝴蝶效应

究其原因，无非是9个月过去了，银行股所面临的经济形势发生了转变。在过去的3季度，美联储一改往日的政策，宣布降息2次，使得联邦基金利率目标区间至1.75%-2%水平。虽然美联储认为这2次降息是为了延长经济复苏周期所做的“预防性降息”，不过市场似乎并不“买账”，根据联邦基金利率隐含概率显示，目前市场认为美联储年内降息概率高达80%。

除此之外，受到9月17日“美元荒”的影响(美债利率倒挂导致海外机构削减美债持仓量，迫使银行买入美债，令超额储备金维持地位，美国短期融资市场隔夜回购利率大幅飙升。简单来说就是货币市场流动性不足，市场上没钱了)联邦基金有效利率一度突破2.3%，纽约联储动用逆回购，近期更是表示，将从10月15日起，每月购买600亿美元短期国库券，以重建资产负债表，来应对近期短期货币市场的动荡。

老虎证券投研团队认为，其实无论是降息还是扩表，从本质上来看都是一种变相的量化宽松，可以增加市场的流动性，对于企业的发展是一个利好，然而对于银行业来说却恰恰相反。

银行股为何前景黯淡?

由于过去十年美联储推行宽松的货币政策，全世界迎来低利率时代，而美国长达10年的牛市可以说离不开低利率，低利率意味着企业融资成本降低，对于企业的发展是一个利好，然而，对于银行业来说却恰恰相反。

银行业务的基石是净利息收入,即其平均贷款利率与平均存款支付利率之差。当基准利率下降,最直接的影响是债券收益率下降，特别是长期债券收益率下降，通常会损害银行股利润率。对于银行来说，当短期存款成本和长期贷款利率之间存在较大差异时，银行股的利润率才往往会扩大。而在连续2次降息后，目前市场仍认为美联储年内降息概率高达80%，这对于银行利润率造成潜在压力。