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老虎证券:面临奈非、迪士尼双重夹击 探索频道亟待自我证明
发表时间:2019年5月7日 11:30 来源:新科技 责任编 辑:U

同时,公司的利润率也没有得到有意义的回升:

此外,尽管公司非常重视收购带来的高债务,优先考虑减少债务(以至于拒绝了投资者对股票回购的期待),但目前净债务/OIBDA仍然为3.7x。

要知道,对于极为重视盈利的美股市场来说,“宽容”只给予极少数的高增长明星股(例如奈飞),高负债公司的估值往往打折,在美联储下调长期经济展望、美国国债收益率甚至出现了倒挂的环境下更是如此。

但是从另一方面来看,自由现金流确实得到了较大程度的提升:

而且需要提醒大家的是,在亚马逊长期“将赚来的钱不断进行自我投资”的举动下,如今自由现金流某种程度上比盈利更被市场重视。

事实上,一年多来探索传播确实推进了一系列的合作,以此壮大自己。

包括与PGA巡回赛签订长期全球多平台转播协议、与Hulu和Sling签订长期内容提供协议、与泰格伍兹签订长期内容合作协议等等,甚至它还进入中国和Bilibili达成了合作伙伴关系。

2.业绩小结:言败尚早,但仍需努力

目前看来,探索传媒面对的最大压力仍然是“有线电视行业整体的没落”。尽管它对此做出了一系列的努力,但是暂时没有看到力挽狂澜的迹象。

不过我们认为:

第一,18年3月公司才完成对Scripps的收购,此时谈“协同效应不及预期”为时过早。

第二,广告业务的疲软更多来自国际市场,主要是拉美地区宏观因素所致(管理层表示这“更像个周期性问题”),很难就此宣称公司的广告收入将持续放缓。

第三,公司目前在和流媒体进行内容合作方面表现不错,Q4与Hulu和Sling的合作反响较佳(和B站在中国的合作同样),长期来看有望作为内容制作方受益于流媒体的发展。

第四,自由现金流的强劲是不可忽略的。

总体而言,探索传播在内容制作方面的定位和运营高效精准,“金字招牌”有望持续保持。而发行方面,目前没有看到快速衰退的迹象,因此投资者们仍有时间等待它进一步切入流媒体市场。

估值与财务展望

目前市场对探索传播的财务预期较为稳健。

当前估值相对合理。

风险:交易协同效应低于管理层指引;依赖少数核心品牌;有线电视业超预期衰落;美国宏观经济下滑影响广告支出

本文不构成且不应被视为任何购买证券或其他金融产品的协议、要约、要约邀请、意见或建议。本文中的任何内容均不构成老虎证券在投资、法律、会计或税务方面的意见,也不构成某种投资或策略是否适合于您个人情况的陈述,或其他任何针对您个人的推荐。

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