面对国内外复杂多变的经济形势与市场格局，突破新技术、推动高质量发展、打造核心优势地位成为中国制造业以及制造业企业的迫切需求。“金融要为实体经济服务”的提出让人们意识到，资本回归产业并不是一句空话，它将让产业“大象“的起舞更加顺畅。

日前，海林投资执行合伙人&总裁尹佳音在“2019全球新经济年会暨新制造未来峰会”现场，从产业投资者的角度分析了全球经济形势对于中国制造业的影响。作为一家专注于光电和半导体设备领域的产业投资机构，海林投资目前已经成立13年，成功投出了东旭光电、上达电子、联创电子、华霆动力、蓝光科技等一大批明星企业。结合过往经验与行业趋势，尹佳音提出，让资本回归实业，产业整合与长期投资是最佳出路。

产业整合，让“大象”登台

“国际经济环境、贸易格局复杂将持续影响中国制造业，尽管影响具有一定滞后性，但是产业人、资本方应该做好居安思危的准备。”

“影响主要体现在两方面，一是对于目前中国已经具有较大优势的制造业出口方面，由于关税的增加，市场竞争将变得更加激烈，企业之间处于完全竞争的模式。另一方面是在半导体、芯片等产品的进口问题上，由于中国缺少相关优质产品的知识产权，会在贸易摩擦中处于弱势低位。“

根据工信部公布的数据，2018年，我国高端技术制造业、装备制造业增加值同比分别增长11.7%和8.1%，其中电子制造业增长13.1%，明显快于整体工业增速，但与发达国家相比仍有差距，相关行业正处于新旧动能转换步伐加速时期。

尹佳音认为，在此时期，中国制造业面临着产业升级的重大机遇，市场原有格局将被重塑，适者生存，具有全产业链竞争力的龙头或许能赢得此战。对于产业方而言，集聚与整合也是大势所趋。企业必须要超越产品和生意，从产业角度思考问题。“要知道大象想要跳舞的时候，蚂蚁要退出历史舞台。”

对于芯片、半导体等资金密集、人才密集和技术密集型产业来说，缩小中国企业与国外的技术差距，政策及政府的引导与推动尤为重要。从宏观来看，企业可引入国企、政府资源等共同参与重组。在微观角度，除企业自身资本，引进产业资本参与并购也是一条出路。

长期投资，龙头的胜算

站在资本方的角度，尹佳音认为，我国资本市场的证券化仍然是一个长期趋势。我国股票市值占GDP市值的比例与其他国家相比偏低，导致资本参与实业直接投资的比例不足，只有这个比例扩大，我们的资本才能更好地回归产业。

尹佳音表示，资本参与实业的过程一般可分为四个阶段。第一阶段是导入期，主要为2000年前后的龙头企业和国企改制，此时多以外资资本为主，本土资本少量参与。第二阶段为PRE-IPO阶段，在2005-2012年的证券市场上形成一段小高峰。此时，资本的流动大多为短期流动，投资资本在企业IPO之后迅速退出。由于缺少资本方的支持，部分企业在IPO以后会出现业绩停滞甚至下滑的情况。这种以PRE-IPO为主的资本未来还会存在，但并不是资本主要阶段。

而资本的第三阶段，是产业整合和并购阶段。

“对于资本方而言，更应该集中精力去投资熟悉的领域。不仅是企业参股，还可以通过主动收购一些细分领域的领先企业，并且做好长期投资的准备打造细分产业龙头。”尹佳音表示，长期的专注投资让资本方更容易看懂企业，与产业方的沟通变得高效，而这种了解与高效也是现在的产业方普遍需要的。

在做好产业整合后，资本将会进入杠杆收购阶段，目前，这种模式在发达国家已经比较成熟。

“对于我们来说，做产业投资的策略要注重长期性。企业IPO之后就退出，是现在资本不能扎实回归产业的重要原因之一。资本的退出阶段并不是IPO后，而是要真正跟着企业一起，打造龙头模式，包括帮助上市企业利用上市平台的资本化，实现更多的盈利，也就是整体的三重盈利模式，这种盈利模式有利于企业长期发展，也使资本方能够更好地回归产业。”尹佳音如是说。