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近期美股迎来了一波IPO小高潮，包括新氧、Lfyt、Uber、Pinterest、Zoom、Jumia等公司在内，许多新股都引起了相当程度的关注。

本期报告老虎证券投研团队将提供一些对于Zoom基本面的优势和劣势思考，供大家参考。

摘要

Zoom是一家提供云视频会议解决方案的公司，拥有高效、便捷的产品，并提供经济实惠的价格。 在迅速扩张的云视频会议领域拥有领先优势，且较早实现盈利，得到市场的认可。 但在高基数增长压力和行业竞争加剧的挤压下，未来数年的营收增速将显著放缓。 存在明显的估值风险。

公司简介

Zoom是一家提供云视频会议解决方案的公司，成立于2011年，主要从事To B业务。

目前公司拥有七大产品，在移动设备、台式机、笔记本电脑、传统视频会议系统之间提供视频、语音、聊天和文件共享服务，并最高可在一次会议中支持数万名视频参与者。

其产品便捷高效，相当符合公司口号：“我们的使命是使视频通讯无摩擦”。

具体来说，拥有五大优势：

A.易用

Zoom的软件使用无需进行任何配置，无论下载安装、开会邀请、加入会议都只需要1-2次的点击即可，没有账号也可以通过邀请链接或会议ID进入会议。

B.高品质

Zoom的音频和视频质量出众，即使在网络丢包率达20%的情况下依然保持高保真高流畅。

C.多平台互通

Zoom支持从PC、手机、平板到电视盒子的所有的智能设备，最重要的是可以和传统的视频会议系统互联互通，帮助用户节省设备成本。

D.拥有许多便捷的独创小功能E.费用低廉

由于云视频的特质，Zoom的费用是传统硬件视频会议的1/10。同时由于研发成本和技术领先分析优势，相对于其他在线视频会议产品来说，Zoom的费用约为1/5-1/3。

而它的商业模式也非常简单：通过订阅和扩展插件、增值服务获取收入。

由于其强大的产品力和“亲民”的收费，Zoom创立之后业绩增速惊人：

13年参加Zoom会议的人数为300万，如今为平均100万人/天。17财年实现营收6080万美元，净利润0，而刚刚结束的19财年实现营收3.3亿美元，净利润760万。

优势：为什么被市场如此看好?

老虎证券投研团队认为，所谓“一级市场往往重视赛道、赛车、赛手，二级市场更重视财务模型”，撇开Zoom刚上市时大盘情绪相当积极不谈，不得不承认Zoom在一二级市场注重的地方表现都很不错。

1.云业务的高估值和盈利IPO公司的稀缺

首先，由于代表着未来的发展方向，如今云业务普遍被资金“高看一眼”是不争的事实。

而更“赶巧”的是，随着互联网行业发展进入下半场，流量获取成本越来越高，投资者们也越来越重视公司的盈利状况和潜力，Bloomberg专栏甚至质疑某些公司是不是“烧投资者的钱来创造伪需求”。

于是号称“年度最大IPO”的Uber上市时不得不一再下调估值，早一个月上市的Lyft也遭大跌。

在这种情况下，已经实现盈利的Zoom显得格外耀眼。

2.视频会议市场正迅速扩张，Zoom恰处于最前沿

随着全球化和科技的发展，视频会议越来越成为通信和协作市场的基本组成部分。

据盖洛普最新调查显示，全球有70%的员工每周至少远程工作一次。

诸多第三方机构也对云会议市场表达出了乐观的预测：

而在这一市场中， Zoom具领先的技术优势，被知名机构Gartner于2018年评为行业领先者：