近日，国内领先的证券研究机构中信证券发布研究报告，公开力挺跟谁学，对境外做空机构对于跟谁学的13次做空报告进行了强力反驳。中信证券在研报中给予跟谁学2022年10倍PS，认为其合理市值为243亿美元，对应目标价为102美元/ADS，上调至"买入"评级。中信证券也是截至目前，首家公开力挺跟谁学的知名券商。

对于此前的针对跟谁学的做空事件，中信证券表示，经过审慎研究，认为境外做空机构的13份做空报告中的核心质疑缺乏实证。中信证券通过课程数、每班人数及课时价验证了公司K12部分收入的合理性。通过师生比、单月工资及单位租金验证了公司成本的合理性。通过交叉验证发现公司网站访问量属于业内领先水平，并通过现金流侧面验证利润的真实性。

中信证券分析认为，跟谁学是目前K12在线大班领域龙头之一，通过名师引领和高效运营，逐渐加强内容呈现以及获客能力，随着在线教育红利的凸显以及公司优势学段的潜力释放，预计未来业绩将维持高增态势。

中信证券经过调研发现，跟谁学通过名师模式进行引领，打造了优质的内容体系，同时通过精准流量投放，高效转化运营。研究发现，2019年获客成本（销售费用/正价课人次）为476元/人次，业内领先。获客逻辑主要是通过外部流量投放免费课/低价课引流至微信群，再进行私域流量运营转化。

中信证券表示，当前在线K12前景向好，跟谁学作为行业领头羊之一，将充分享受行业发展红利。同时，跟谁学重点加强小学战略重心，加强了小学的产品设计，增加趣味性和互动性。2019年Q4小学收入增速达893%。小学阶段用户基数大，随着小学阶段产品的逐渐加强，未来增长空间广阔。

值得注意的是，跟谁学此前宣布，在来自全国各地的跟谁学及高途课堂的学员中，共有四位高分考生高考成绩超过700分，有26人进入了省前100名，有78人进入了省前1000名，还有超过800位学员高考分数相比模拟考试进步超过30分，这一成绩领先在线教育行业，也从侧面印证了跟谁学在在线教育领域中的领先地位。

跟谁学是成立于2014年的K12在线教育机构，2017年开始聚焦“在线直播大班课”，以“跟谁学”“高途课堂”两大品牌深耕K12在线教育市场，实现规模盈利。2019年6月跟谁学在美国纽交所上市，随后市值增长迅速，截止到9月4日收盘，跟谁学市值已较上市时增长660%。

9月2日跟谁学发布了2020财年Q2财报，财报显示，Q2跟谁学的收入为16.503亿元人民币，同比增长367%；现金收入为24.010亿元人民币，同比增长301%；正价课付费人次达到156.7万，同比增长332%；净利润为7271 万元人民币，同比增长133%，连续9个季度实现规模化盈利，连续7季度收入增速超4.5倍。

引人注目的是，跟谁学新一季财报表明，其收入或已超过昔日在线教育领头羊学而思网校。根据好未来公布的2021财年Q1（2020年3-5月）季报数据及好未来CFO罗戎在业绩说明会中披露的数字，学而思网校在该季度收入规模约为好未来集团总收入的25%。经计算，学而思网校该季度收入约为2.28亿美元，约15.70亿元人民币，收入规模不及跟谁学。

目前，跟谁学是在线教育企业中唯一保持连续9季度盈利的企业，也是在线大班课领域唯一盈利企业。