除了投资布局，腾讯在直播领域也推出了多款自己的直播产品。在虎牙和斗鱼之外，腾讯还有一枚名为“企鹅电竞”的棋子。作为腾讯内部孵化的游戏直播平台，企鹅电竞尽管一路发展坎坎坷坷，但是旗下也有诸如德云色、梦泪这样的明星主播，拥有着一定的人气。

对腾讯来说，斗鱼、虎牙两大直播平台的强势，既是自己掌控整个国内游戏直播市场的机会，也是一大烦恼。因为两者直播内容类似、平台调性类似、就连目标用户也很类似。同样主打游戏娱乐直播，同样针对年轻男性用户。如此雷同的两个企业，只要不合并，内耗也是在所难免的。

正因如此，如何减少内耗，一直都是腾讯直播部门的课题。早在 2019 年，腾讯就成立了游戏直播业务部，主要负责协调斗鱼、虎牙、企鹅电竞三家的竞争。进入 2020 年，腾讯更是决定推动三家平台合并，希望能够通过合并，让三家平台在内容和业务上取长补短。这样不仅可以打通平台流量，发展视频内容分发平台，还可以帮助腾讯打造游戏业务的闭环。

现在看来，这些猜想都破灭了。即便是在这样的情况下，腾讯在游戏直播市场依然拥有着很高的话语权。作为游戏直播行业“内卷”多年后的两个赢家，在其他平台纷纷掉队后，斗鱼、虎牙应该如何面临越来越大的外部竞争压力和各种风险因素，将是未来一段时间内的长期话题。

有趣的是，从某种程度而言，腾讯直播其实没有想象中的那么强大。

从财报上看，斗鱼、虎牙的营收数据远没有外表看着那么光鲜。根据两家公司的财报显示，虎牙的净利润同比增速从 60.35% 下降至 8.36%，斗鱼的净利润同比增速更是从 159.54% 下降至-123.81%，可谓扭盈为亏。现金流方面，虎牙的经营活动现金流从 2019 年的 19.45 亿元减少至 12.4 亿元，斗鱼则由 2019 年的 8.13 亿元缩减至 6.67 亿元。

（虎牙财报）

先不提自身盈利能力的不足，对斗鱼、虎牙而言，最大的问题是外部的竞争对手正在迎头赶上。主打“视频社区”的哔哩哔哩，从前年便开始将业务渗透至电竞赛事转播、游戏主播、娱乐主播等项目中，不仅高价签约斗鱼头部主播冯提莫，扶持大量切合社区调性的虚拟主播，更是一度斥巨资拿下英雄联盟全球总决赛、守望先锋联赛等比赛的独家直播权。

从财报数据来看，2021 年第一季度，得益于直播业务的高速发展，B 站增值服务业务收入同比提升 89% 达 15 亿元。从小葫芦出品的《2020 游戏直播行业数据报告》来看，得益于完善的视频社区建设，哔哩哔哩的游戏主播增长数在所有平台当中名列前茅。不断涌现的新人，正是哔哩哔哩直播发力直播，主播体量全面扩增的表现。

（图源：@小葫芦）

除了哔哩哔哩之外，以快手为主的短视频平台，也是非常明显的搅局者。对比传统直播平台，快手在活跃用户、下沉市场、社区文化方面都有一定优势。按照快手游戏负责人唐宇煜的说法，截至去年 5 月，快手游戏直播的月活跃用户已经超过 2.2 亿，这相当于斗鱼、虎牙的总和。

收入方面，根据小葫芦的数据统计，去年 4 月，斗鱼、虎牙、哔哩哔哩、快手的礼物收入分别为 7.19 亿元、8.03 亿元、8.92 亿元和 19.05 亿元。斗鱼、虎牙这种以直播收入为主的传统直播平台，收到的礼物收入居然比哔哩哔哩、快手更少。这样看来，传统直播平台的用户平均付费水平堪忧，用户黏性和商业变现能力似乎都不如新兴直播平台。