阿里香港上市受阻，其并非说阿里有什么问题，其依然可以在美国、伦敦等上市规则区别化的成熟市场上市，关键是对于A股市场监管层而言，如何对已做出的法律效力的规则与条例进行执行维护，保持法律效率通过的规则与法律不受其它因素影响，这才是中国监管方面需要大力借鉴的。

从去年以来，阿里巴巴（滚动资讯）寻求在香港联交所上市的新闻就从来没有间断。从其香港方面来看，由于阿里合伙人制度涉及到了上市规则方面的修改，致使阿里香港上市基本没戏。目前，阿里方面信息显示，其可能将于今年4月份向美国提交IPO申请。

对于此前阿里拟在香港IPO一事，香港交易所的东家香港交易及结算有限公司及其监管者香港证券及期货事务监察委员会(香港证监会)，日前就阿里巴巴的一份公司治理提案也表态。阿里巴巴希望香港交易所能够允许其采用“双层股权结构”来保证以马云为首的管理团队对公司的控制权，但是这违反了香港交易所现行的“一股一票”制，香港监管方面并没有同意修改相关规则，致使其在香港上市明显难以成行。

香港交易所是世界上市值最大的交易所之一，作为交易所当然希望大型有影响力的公司来此上市，香港具有上市速度快、后续融资手续申办时间短等优势，但此次阿里香港上市遇阻，充分说明了规则面前，企业平等的原则。交易所层面虽然有呼吁修改上市规则的情况，但香港监管层总体认为其并不会因为某个大公司的上市而改变表决生效的上市规则，这充分说明香港市场对法律规则的尊重，同时其法律、规则的严肃性，对待任何企业完全一致的方面值得A股市场深思。

近期，阿里准备美国IPO信息基本确定，对于香港交易所来讲，阿里巴巴赴美上市当然使得香港市场失去一个重要的影响力公司。但从细处来看，由于香港交易所不愿意改变其公司治理监管规则，以致使它失去了全球证券市场中规模最大的IPO交易，但在上市规则面前的法律维护却得到了世界各交易所的尊重。

在上市规则方面，香港市场是一个高度法治完善的市场，其上市规则方面对于公司监管与一股一票的严肃性，其与美国、英国等市场是有所区别的，尽管这些区别存在，但总体上也是香港自身市场经济的重要体现，特别是对股东利益保护的一种规则性明确，其不以巨大的IPO利益而改变，这本身说明香港监管层的独立性与对法律维护的坚决态度。

据相关市场信息显示：阿里如果在美国成功上市，其有可能IPO市值超千亿美元，对于如此之大的IPO项目与未来交易的拓展，香港联交所能够始终坚持规则底线，使得其弃港投美，充分体现出利益与法律的对冲。

从阿里香港上市受阻于相关上市规则来看，笔者认为其不仅要看到其表面，更要深层次看到资本市场建设与保护投资者利益的严肃性。上市规则及相关法律、法规决不可轻易修改，在市场运行中需要坚定而永续的执行。

A股市场方面，我们看到在前几年，我们市场许多制定的相关法律、法规，被人为的不断修改，一任管理层平均四天出台的一个政策、办法、意见、通知等，这些有的是明显具有袒护上市发行人、机构投资者，一些被所谓的创新而形成对规则的严重伤害。

从香港部分监管人士表态来看，值得我们高度学习与借鉴。其部分人士认为，作为“全球金融中心”，如果为了留住一个大客户就去修改上市规则，那么很有可能会有损其作为“世界重要金融市场”的形象，也可能会伤害广大的投资者利益。

总体而言，阿里香港上市受阻，其并非说阿里有什么问题，其依然可以在美国、伦敦等上市规则区别化的成熟市场上市，关键是对于A股市场监管层而言，如何对已做出的法律效力的规则与条例进行执行维护，保持法律效率通过的规则与法律不受其它因素影响，这才是中国监管方面需要大力借鉴的。中国A股市场近年表现不佳，欺诈上市、利益重组、国企、央企及民企区别政策与保护式创新等许多需要依据相关法律严肃执行，而对于A股市场未来IPO市场来看，能否做到上市规则面前人人平等，则事关中国资本市场的健康发展和投资者利益的切实维护。