新浪科技讯 北京时间3月19日下午消息，德意志银行今天发布研究报告，维持对人人公司(NYSE:RENN)股票的“卖出”评级，并将目标股价下调至2.29美元。

以下为报告全文：

出售糯米网带来的收益推动第四季度利润超预期

人人公司报告的第四季度净营收为3070万美元，环比下降25%，同比下降29%(不包括糯米网在内)，较德银的预期(3000万美元)和分析师平均预期(3000万美元)均高2%。这主要是由于游戏业务营收为1560万美元，较德银的预期高71%。第四季度毛利率环比下降16%，至42%，而德银的预期为51%，分析师平均预期为36%。非美国通用会计准则运营亏损为3900万美元，较德银的预期3300万美元高21%，但比分析师平均预期4700万美元低13%。第四季度，由于出售糯米网，人人公司确认了1.33亿美元的收益，因此第四季度非美国通用会计准则净利润为1.05亿美元。2014年第一季度营收预告相当于营收同比下降40%至45%，差于德银预计的23%，以及分析师平均预计的21%。由于用户活跃度滑坡，以及疲软的营收预告，我们将目标股价下调7%，并维持“卖出”评级。

广告和游戏业务的进展

移动业务的商业化从第四季度开始，对总广告营收的贡献为8%。目前，人人公司的大部分移动广告为基于千次展示成本的横幅广告。人人公司的视频业务56网仍专注于用户制作内容的模式，以实现与竞争对手的差异化。游戏业务方面，人人公司近期将专注于高质量游戏。管理层表示，人人公司目前倾向于购买第三方游戏授权，而不是通过收购游戏工作室推出自主游戏。

目标价下调至2.3美元，维持“卖出”评级

由于疲软的营收预告，我们将人人公司2014和2015财年的营收预期分别下调10%和10%，至1.73亿美元和2.12亿美元。因此，我们对人人公司的2014和2015财年每股ADS股份亏损预期分别扩大7%和10%，至0.16美元和0.1美元。我们调整后的目标股价基于SoTP估值法，其中包括：1)人人公司社交网络和游戏业务对目标股价的贡献为0，因为这些业务仍处于亏损中，用户流量正在下降。2)净现金为8.54亿美元，对目标股价的贡献为100%，高于此前的93%。(糯米网此前占我们目标股价的7%)。维持“卖出”评级。关键风险包括：用户流量增长的恢复，以及游戏业务好于预期。(维金)