对货币市场基金实施准备金管理有哪些好处呢？文章认为，首先是应对大规模集中赎回带来的流动性风险。目前余额宝存款与银行业金融机构各项存款之比约为0.5%，如果爆发大规模集中赎回，对余额宝和银行流动性的影响都较大。

其次可控制货币创造，提高货币政策有效性。余额宝募集资金的增加意味着受准备金管理的银行一般存款的减少；余额宝存入银行的资金不缴存准备金，理论上这部分资金可以无限派生、可以无限创造货币供给，由此影响货币政策调控的有效性。

此外，可以保证市场公平竞争，压缩监管套利空间。

第四，可使基金资产更多投向直接融资工具，促进金融市场的完善和发展。如果存放银行需要缴存准备金，余额宝成本将增加，收益将下降，可能更多投向短期债券等直接融资工具，回归基金的本质。 制图/巨琳

反方观点

多给余额宝一些生存空间

中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇昨天表示，对互联网金融的监管，应当基于两个基本判断：一是，任何形式的金融创新，是否能给大众带来实质性的经济利益改善，有利于实体经济的发展；二是，金融创新是否会给金融体系、经济安全带来威胁。

创新与监管 天平应倾向前者

基于对这两个问题的回答，对于余额宝这类互联网金融产品，在鼓励创新与监管之间，天平应向前者倾斜。

任何监管首先应保护公众利益。目前看，余额宝符合第一个基本原则。逾8100万的投资者通过购买余额宝产品，获得了远高于银行存款利息的低风险收益。同时，余额宝的出现刺激了整个互联网金融产品销售渠道的创新，值得鼓励。

管制存款建议改为可议价“协议存款”

至于将货币基金协议存款改为一般存款的说法，如果要实行，就要将各类非银行金融机构协议存款均改为一般存款，而不能只针对货币基金或通过互联网募集的基金，否则就会出现政策不公，甚至有打压创新之嫌。不过，反过来看，将各类管制存款均改为可议价的“协议存款”，恐怕是未来主流方向。

“此前曾有人问我，余额宝的风险有多大？我认为，在目前市场环境下，风险基本为零。余额宝90%以上的资金以协议存款的方式存入银行，问余额宝的风险有多大，就等于问银行倒闭的概率有多大。”

但在过去9个月时间内余额宝的飞速发展，是与去年银行间资金价格畸高分不开的，它所募集的资金90%以上投到银行协议存款上，显然这种情况不会是常态。未来余额宝肯定会在资金配置上有所改变，意味着该产品未来潜在风险可能加大。

用户偏好决定余额宝将长期存在

当前中国资本市场低迷，这也是余额宝账户比股票账户多的主要原因。如果股市转好，一部分钱会流入股市、债市，但仍会有一批对余额宝黏性特别高的用户，因为它能给用户带来实惠和便利。支付宝用户不仅能满足网上购物、消费的需求，还能购买余额宝获取收益。用户的偏好，决定了余额宝将长期存在。