解读京东财报：刘强东成第一大股东 距离盈利不太远

京东昨日更新了SEC文件，披露了2013年全年业绩以及和腾讯的交易。其中最重要的信息是刘强东成为第一大股东，但也有几处比较模糊的说法，比如京东需要支付给腾讯6.31亿元、腾讯入股后京东公允估值157亿美元。

先说确定的数字：

1 刘强东成为第一大股东，腾讯成为第三大股东，沙特王子降低持股比例。

在 1月30日提交的SEC文件中，老虎基金以 22.1%为第一大股东，刘强东是第二大股东，通过Max Smart Limited持股18.4%，第三大股东为高瓴资本持股15.8%。

值得注意的是在持股方中，有一家叫Fortunes Rising Holedings Limited的公司持有5.3%股份，刘强东是这家公司唯一股东，而在介绍里这家公司主要是给员工提供奖励，并不是刘强东个人的持股比例。

在3月20日的更新文件中，刘强东持股比例增加到18.8%(Fortunes持股比例降低为4.3%)，老虎基金持股比例降低至18.1%，刘强东超越老虎基金成为第一大股东，第三大股东则为腾讯，持有14.3%股份。

文件中并未披露刘强东通过何种方式增持，但有消息称来自于董事会给刘强东过去10年工作的奖励。

另外在1月30日SEC文件中，持有5%京东股份的沙特王子控股公司投资公司，则未出现在更新后的SEC文件中，意味着沙特王子持股比例已经降低不到1%。

2 2013年全年营收693.4亿元，同比增67.6%，净亏损4990万元离盈利不远。

在1月30日的SEC文件中，京东表示2013年前9个月实现盈利6000万元，但是显然第四季度京东加大投入，将2013年全年又拉回至亏损线上，虽然亏损4990万元，但比起2012年17.29亿元的亏损，已经收窄97.1%，离盈利已经不远。

对于京东来说好消息是：

(一)在电商竞争如此激烈的情况下，京东依然能够保持高于行业的增速，2010-2013年营收分别为85.83亿元、211.29亿元、413.81亿元、693.4亿元，增速分别为194%、146%、96%、68%。

(二)京东毛利率有了大幅改善，2010-2013年毛利率分别为4.8%、5.5%、8.4%、9.9%，这对以3C起家、毛利率长期在5%左右徘徊的京东来说无疑是很大的利好。

(三)京东物流费用增长放缓。长期以来京东投巨大资金自建物流，其所带来的规模效应已经初现：2013年京东物流费用为41亿元，同比2012年30.61亿元增长幅度为33%，而2012年比较2011年15.15亿元增长幅度则为102%。

对京东来说值得忧虑的是：

(一)虽然京东能保持住68%的营收增速已经不错，但是年度营收幅度在放缓，尤其在环比增长方面，2012年每个季度还能保持20%左右的速度，2013年的环比增速则为9%、27%、3%和9%，平均增速只有12%左右。

(二)京东的主营业务(包括B2C和开放平台)目前依然亏损，来自利息方面的收入，是京东亏损大幅收窄的原因之一。2011年这项收入仅为5600万元，2012年则增长至1.76亿元，2013年则达到了3.44亿元。

2013年其他方面的数字：