董军

中国高科技企业去美国上市的热情在不断高涨，同时也迎来中概股私有化高峰。

第一季度，京东、新浪微博先后向美国证券交易委员会(SEC)提交了IPO(首次公开招股)文件。3月16日，阿里巴巴也公开宣布将赴美上市。在经历了2012年的低谷、2013年的恢复期之后，2014年似乎将迎来中概股赴美上市的又一波高潮。随着京东、阿里巴巴这两个“大家伙”将目标锁定美国，中国企业给美国资本市场将带来更大的刺激。

2013年下半年，有8家中国企业登陆美国资本市场，合计融资8亿美元。2014年首个提交IPO申请的京东计划融资15亿美元。新浪微博计划融资5亿美元。阿里巴巴尚未提交正式文件，但外界估计其将融资150亿~200亿美元。在其后，2014年被看好有望在美完成IPO的还有迅雷、拉手、神州租车、易传媒、盛大文学、途牛旅游网、智联招聘、触控科技、凡客等多家公司。

纽约证券交易所高级副总裁兼资本市场部主管戴维 埃思里奇在2014年2月访问北京时表示，今年美国市场情绪对中国公司上市非常有利，全年大概会有15到20家中国企业在美国上市。赴美上市企业的数量有望是2013年的两倍，从资本市场的热度来讲，总融资额度会远远超过去年的8亿美元总融资额。以在纽交所流血上市的唯品会为例，虽然跌破发行价，但在后来的两年间特别是2013年爆发，股价一度涨到180美元之上，成为继腾讯、百度、奇虎360之后的第四大市值的互联网企业。奇虎360在2013年间，股份也连续上涨，从20多美元跳到90美元，目前仍有上涨空间，分析师将其目标价定为120美元。

“目前中概股获得美国资本市场的认可，多数股价涨势，投资者热情比较高。中国有一批成熟的科技企业认为这是一个很好的IPO窗口期。”清科研究中心分析师张琦告诉《中国经营报》记者，够上市条件的企业，都会争取抢在这个窗口上市，时机并不会长期存在。

中概股海外上市窗口打开之际，中概股退市的企业也越来越多，除去之前的盛大网络、分众不说，在阿里宣布赴美上市的第二天，巨人网络宣布已达成私有化最终协议，收购价格为每股价格12美元，对价总额约30亿美元。巨人网络于2007年11月1日在美国纽交所IPO，总融资超过10亿美元。上市初期巨人网络股价一度逼近20美元，不过随后的几年中，巨人股价表现持续低迷。在手机游戏风生水起的移动互联网时代，巨人也感受到了压力。

张琦认为，企业发展不同的阶段会遇到不同的问题，众多退市的企业理由也不尽相同，有中概股诚信危机、做空机构狙击、估值偏低以及中美会计监管制度差异等诸多因素。盛大网络退市前后，陈天桥曾反复说到一句话：“华尔街不懂我的游戏。”

张琦认为退市主要原因有三类：一是海外投资者看不懂，在美国找不到可对标的成功样板，与当地投资者沟通不顺畅，价值被大大低估。二是自身战略需要做出重大调整。公司在私有化之后，无须公开披露财务数据和战略意图，不再受到财报盈亏的束缚，有利于更好地发展新业务、实施新战略。三是美国资本市场监管更为严格，信息披露成本过高，一些中国企业不适应。

一边是排队IPO企业热情高涨，一边是折戟而归的退市潮愈演愈烈。这是不同企业在不同阶段的选择。排队IPO的企业，有的为了融资，有的为了国际化，有的为了品牌和知名度。同时退市的企业，有的是为了转型，有的是为了规避监管，有的是为了寻求更适合的资本市场再上市，实现价值最大化。上市，退市，2014年一定是热闹非凡的一年。