苹果的业务模式似乎用分析师此前提出的“硬件即服务”（Hardwa-as-a-Service）来形容更为贴切。在任何一个时间节点，iPhone可能都不是市场上最先进技术参数的领导者，比如摄像头像素和处理器速度。但购买iPhone的消费者却可以获得持续更新的出色软件，这可比其他增量型技术进步更能够给消费者带来愉悦的使用体验。在购买iPhone的同时，消费者还得到了一个非常完善的生态系统，比如强大的在线应用商店以及流畅的音乐、电影和图片应用。而包括语音识别程序Siri和免费流媒体音乐服务iTunesRadio在内的很多苹果功能也都受益于网络效应而受到消费者的青睐。

在2013财年，苹果的非硬件业务营收达到160亿美元，同比增长25%，该业务的预期毛利润也高达33%。在这一业务中，并不是所有的服务都能够为苹果带来高昂的利润。但根据瑞银分析师史蒂芬•.米卢诺维奇（StevenMilunovich）的分析，作为一个整体，该业务却让苹果获得了非常良好的用户粘合度，使其用户保留率达到约90%，并为苹果每年的硬件业务营收保驾护航。

然而，这并不是说苹果就可以忽视对硬件产品的调整。根据ISI分析师布莱恩•马绍尔（BrianMarshall）的判断，苹果在最近几年里最大的失策一直是未能推出大屏iPhone产品。你当然可以将此归咎于库克，但他至少还将iPhone的屏幕大小从此前的3.5英寸提升至了4英寸。马绍尔预计，苹果将会在今年夏天推出两款屏幕大小分别为4.7英寸和5.5英寸的iPhone手机。而其他分析师则预计苹果将会在今年秋天才发布新款iPhone。目前可以确定的是，iPhone6将采用更好的摄像头，可能会采用更加耐用的屏幕，而且很可能还会采用新的传感器，比如健康指标和天气探测器。包括追踪供应商的分析师在内的多数人都预计，苹果iPhone6将采用更大的显示屏。

两大利好因素

苹果近年iPhone销售额（腾讯科技配图）

目前，iPhone的用户群已达2.6亿，而且已经取代了很多消费者以前需要单独购买的产品，比如电脑、录像机、移动电话和座机、录音机、CD播放器等。不过根据马绍尔的调查显示，最近用户更新iPhone的比例已经降至约9%，而这一比例在2011年和2012年都保持在10%-11%之间，在销售旺季，这一比例一度达到12%-14%。鉴于用户对大屏iPhone的需求增长，今年下半年的这一更新率应该会维持在12%-14%的水平。马绍尔还表示，借助于iPhone6良好的销售势头，苹果在截至今年9月底和12月底的财季里的每股收益将会增长超过3美元。

除了大屏幕以外，还有两大利好因素有助于苹果在下半年取得不俗的业绩。根据CanaccordGenuity分析师迈克尔•沃克雷（MichaelWalkley）的描述，全球各大智能手机厂商在今年2月巴塞罗那召开的全球移动大会上（MWC）所展示的产品已经暴露出全球高端智能手机市场的饱和性以及Android机型的缺乏创新性；这意味着，在大屏iPhone上市销售以后，苹果所面临的市场竞争将趋于平稳。而美国大型移动运营商之间的激烈竞争也很可能会让苹果坐收渔翁之利；在两年合约期结束后，运营商新推出的提前升级合约计划会进一步提高用户将手中现有iPhone更换至最新款的频率。

回馈股东

不要奢望苹果会立刻重返高速增长轨道。华尔街分析师预计，苹果本财年的净利润将同比增长3%至382亿美元，每股收益则将增长8%至42.76美元；而下一财年的每股收益则预计会再次实现8%的涨幅。而苹果本财年的市盈率（股价与每股收益的比率）则将达到12倍，而标准普尔500指数成分股公司的平均市盈率则为16倍。苹果目前持有的现金和投资总额为1,590亿美元，相当于该公司市值的三分之一。除去这部分现金，苹果本财年的市盈率将仅为8倍。

目前尚不明朗的是，苹果如何支配这些现金。GabelliDividendGrowth的基金经理芭芭拉•马金（BarbaraMarcin）指出：“我认为，这是苹果回馈股东的绝好机会。”苹果在3月4日宣布卢卡•马斯特里（LucaMaestri）将接替彼得•奥本海默的首席财务官一职，而马斯特里一向对股东非常友好。投资机构CantorFitzgerald的分析师布莱恩•怀特（BrianWhite）在3月5日写给投资者的报告中写道：“如果苹果在4月份召开的季度财报会议上宣布大规模股票回购计划和高额现金股息计划的话，我们一点都不会感到吃惊。”