中海集运巨亏26亿 中海系沦陷

3月27日，继中海系旗下中海发展巨亏年报于3月19日率先亮相之后，中海集运也终于引爆了业绩“地雷”。

据中海集运当天披露的2013年年报显示，报告期内，公司实现主营业务收入343.4亿元，较2012年同比增长2.7%；但全年实现归属于上市公司股东的净利润亏损额高达26.46亿元，同比降幅高达606.25%；而归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为－29.71亿元，较2012年亏损7.84亿元相比，亏损额进一步扩大21.87亿元。

同样，主营干散货航运的中海发展去年亦录得巨额亏损。截至2013年年末，中海发展实现归属于上市公司股东的净利润为亏损22.98亿元。与公司2012年盈利7374万元相比，同比降幅高达3216.85%。而在扣非后的亏损也为15.27亿元，相比2012年经常性亏损4.39亿元而言，亏损额也扩大了247.84%。

在中海系“沦陷”背后，截至2013年全年，中海系旗下中海发展和中海集运两家公司合计全年亏损额已逾49亿元之巨，达49.44亿元。

对此，中银国际研究员江映德表示，目前，航运板块2013年A 股和H 股平均市净率分别为1.0 倍和0.8 倍，处于历史相对低位。短期看，市场运价受各种因素尤其是短期投机因素影响波动幅度较大，但是由于运力过剩仍将主导市场，再加上航运整体处于传统淡季，运价仍面临一定压力。

而海通证券交通运输行业首席分析师黄金香认为，2014年，行业基本面并无太大改善，由于欧美结构性失衡持续，供需面决定行业还难以走出亏损格局。

“2014年，航运市场的改善更多将来自于行业自我约束下的联合提价。”黄金香预计。“如赫伯罗特、南美轮船等大公司间的并购谈判正在积极进行、G6已决定将合作范围从欧线拓展到美线、大西洋线，而这种巨头间的并购、合作可能会在未来持续，造成行业的集中度进一步提升，原则上有利于行业的联合提价。”

黄金香称，近年来，集运延续了供需失衡的态势，特别是欧美干线低迷，导致中海集运全年报出巨额亏损。

尤其是大量VLCS(7500TEU+)船舶的交付给欧美干线运费带来了极大的压力。法国航运资讯机构Alphaliner数据显示，2013年交付的140万标箱运力中，约有68%由VLCS船型贡献，这就导致全球集装箱运力增速虽然只有5.8%，但VLCS运力增速却抢占了接近20%的市场份额。

“与此同时，去年行业联合涨价效果也远弱于2012年。2013年SCFI运价指数中的欧线运费均值同比下滑21%、地中海线下滑15%、美西线下滑11%、美东线下滑4%，由于欧美航线约占公司总收入的比重高达60%，这也成为了公司全年亏损的主要原因。”黄金香分析。

在公司巨额亏损背后，中海集运也表示，由于世界主要经济体需求不振，行业内总体运力持续扩张，航运市场供需矛盾十分突出，主流航线运价难以取得实质性恢复，继续维持低位震荡。中国出口集装箱运价综合指数平均值为1081.8，较2012年平均值下跌7.6%，航运企业面临异常严峻的经营形势。

江映德认为，今年以来，集运市场需求整体呈现缓慢恢复态势，运力过剩压力仍有所加大，且欧美航线分化明显。

“具体来看，欧线需求相对较弱，且新增大船投入较多，运力过剩导致竞争加剧，舱位利用率在八成左右，运价跌势不改；而美线需求继续保持稳健恢复势头，但运力新增也逐渐增多。”江映德称。“由于需求恢复仍较为缓慢，运价环比小幅下跌应在预期之中，只能期待下次提价。”

中海集运在年报中也表示，根据Alphaliner的预测数据，2014年全球集装箱船新增运力增幅预计为5.5%，随着需求端的逐步恢复，供需差距有望收窄，班轮公司采取的闲置运力、减速慢行、拆解船舶及运力分流等措施也能在一定程度上缓解供需压力，而航运市场整体供需失衡局面在短期内仍难以取得实质性改善。