林巧

“没想到那么快！”一家私募机构投资总监表示，该公司原计划将上半年作为“炒新”最好的时机，认为打新的投资机会至少会维持到下半年才会结束。

但没想到的是，新股发行改革进一步完善后，网下配售的相关新政策让新股中签率收益率急速下滑。

一些专业打新的机构对21世纪经济报道记者直呼“断了财路”。首轮上市的48只新股业绩均表现不俗，上市首日平均涨跌幅为42.75%，打新业务成为机构2014年新的利润增长点。

部分打新专业机构表示，打新无门后，将瞄准次新股的投资机会。

资金报价门槛困扰专业户

新政规定，“规定网下投资者必须持有不少于1000万元市值的非限售股份”。

“1000万市值，对大资金来说尽管在资金层面没有太大压力，但会增加很多的‘麻烦’事。”内地一家私募机构的投资总监表示。

他表示，首先是没有明确这1000万市值的非限售股份是如何做统计的。如果沪深两市的市值与网上参与配售的资金一样，不能合并统计，那是否意味着持有深市的股票，不能参与沪市的网下配售？

“另外可能还要涉及调仓的事情。”上述投资总监认为，随着机构参与网下配售的政策门槛提高，券商也会设定一些机构参与网下配售的“隐形”门槛。例如参与A券商的询价，A券商会“希望”将持有的市值股票也在该券商开户交易。

据了解，在首轮新股发行阶段，券商在选择“靠谱”合作伙伴的时候，均自行设定了不同的标准。

例如内地一家证券公司对相关询价机构的注册资本要求在500万以上；而北京一家证券公司则没有相关注册资本要求，但要求询价机构参与询价前的账户中资金不低于3000万元。

除此之外，还有一些其他“加分”项目。“例如在项目的再融资、股票交易等等，各家券商的侧重点不同。”一家上市券商资本市场相关人士表示。

与资金门槛相比，三档报价改为一档报价更让打新机构着急。

“以前有三次机会，现在只有一次机会，不做足功课不行啊。”广东一家私募机构合伙人表示，为了增加申购成功的胜算，除了招股说明书外，还要加强与同行业公司的对比。尤其是具有类似股本结构的同行业上市公司，再结合市场行情，估算出申购价。

“下一批新股重启，估计新股会遭遇两极分化的‘待遇’，质地好的个股会受到资金的青睐。”上述合伙人称。

而江浙地区一家私募机构研究员则表示：“新规后，更高的转入成本，更低的成功几率，将刷掉相当数量的打新机构。”

转投次新股？

随着网下询价机构参与门槛的提高，过去一些打新专业机构可能被拒之门外。不过，对于IPO盛宴，部分打新“专业户”表示无论如何也不愿意错过。

“我们做了两手准备，网下配售不尽人意的话，可以转向次新股的投资。”深圳一家私募机构的投研人士表示，为了不错过新股投资机会，过去专注一级市场投资的该公司今年特意设立了专门的部门负责网下配售相关事宜，在资金上也做好了相关调配。

新政出来后，该公司认为网下配售的难度加大，综合计算各种参与成本后，决定改向做次新股的投资。

据统计，截至3月25日收盘以来，首批48只新股上市以来的平均涨幅高达103.6%。众信旅游(002707。SZ)、易事特(300376。SZ)等8只新股的总市值上涨超两倍以上，唯一当日破发的陕西煤业(601225。SH)目前亦高于发行价。