“最近一段时间，货币基金已经在市场上大力吸收短融。”一位保险资管交易员对《第一财经日报》表示，如果货币基金都开始转向投资短融，这得考验基金公司的债券投资能力和拿券能力，因为短融的流动性并不高。

垫资压力凸显

伴随着货币基金规模扩张和收益率下滑而来的则是巨大的“T+0”赎回垫资压力。近期，华夏基金对接理财通的华夏财富宝基金从3月18日上午10时起赎回到账从“T+0”变成了“T+1”到账。而汇添富现金宝也开始提示客户快速取现额度较为紧张，请及早申请快速取现。

余额宝的垫资问题主要由支付宝解决，其他基金公司“T+0”垫资主要有两种方式：基金公司自有资金和银行授信。目前有的基金公司垫资额度在1亿元左右，一些规模较大的货基垫资额度达到10亿~20亿元。当大额赎回集中发生时，垫资额度一旦用完，就无法实现“T+0”赎回。此前，在月末、季末等资金紧张的时点，基金公司的货币基金也都出现过无法实现“T+0”赎回的问题。

不过，除了季末因素外，互联网平台对接多只货币基金，客户在不同基金之间的转换行为也加剧了垫资压力。

3月25日晚间，微信理财通上线了第二只货币基金——汇添富全额宝，上线当天的7日年化收益率为6.405%，而理财通绑定的另一只货币基金华夏财富宝为5.52%。

据相关知情人士透露，由于两只产品7日年化收益率差距较大，导致很多客户赎回华夏财富宝转入汇添富全额宝。“现在只是对接两只产品，以后理财通4只产品上线后，如果其中一只收益率较高，其他三家赎回压力将很大。”

更为关键的是，目前多家基金公司为了解决垫付资金的问题，都在和银行商讨垫资授信，但除了个别公募外，多数都未能和银行达成协议。一家基金公司电商业务人士向记者透露，一般银行的授信都是专款专用，但货币基金“T+0”快速赎回是打给不同客户，资金是随机的，银行无法事前审核。

“如果单纯依靠基金公司自有资金垫资的话，很难支撑规模的快速扩张。”该公司电商业务人士表示，目前已有基金公司开始考虑未来对用户每日“T+0”赎回次数进行限制，比如一天只能做一次快速赎回等。插图/刘飞