本报记者 丁默

实习记者 孙璐璐 北京报道

创立短短九个月，余额宝用户已经超过8100万，外界猜测其规模已达5000亿元。一时间，余额宝已是监管者和竞争对手眼中“大而不倒”的庞然大物，如何监管余额宝，正从话题变为现实。

进入2014年，先是传出证监会拟对货币基金的风险准备金提出更高要求，目标直指余额宝和其占比高达92%的协议存款投资；接着“两会”后，央行传出一系列针对支付宝等支付机构更为严格的监管措施；此后，商业银行与支付宝的对垒亦日渐剑拔弩张，从余额宝投资协议存款要不要纳入存款准备金，再到快捷支付大战，一时战火弥漫。而支付宝与余额宝近乎“同体相连”，城门失火，必殃及池鱼。

如何防范流动性风险，对余额宝而言是一个无法回避的话题。3月下旬，余额宝操盘手，天弘增利宝货币基金经理王登峰，接受了21世纪经济报道记者的专访。

多大赎回规模我们能扛得住？

我们每天想的都是赎回的问题，比如做资产配置时，要考虑到多大赎回规模我们能扛得住。我们是将极端情况考虑在内的。

《21世纪》：近期余额宝的收益率呈下滑趋势，市场也不断有类似新产品面世，你们的申购和赎回是否受到了影响？

王登峰：截至2月26日，余额宝用户数为8100万；截止到1月15日，规模为2500亿，此后我们官方没有再披露过规模数据。目前情况是申购赎回的比例相对平稳，但增速放缓了。余额宝的申购赎回一直跟总规模有一个相对稳定的比例。

《21世纪》：工、农、中、建四大行相继下调了支付宝快捷支付限额，外界很关注这对余额宝申购会产生什么影响？

王登峰：银行下调快捷支付限额，对用户体验会形成一定影响。尽管用户通过网银模式也可以实现购买，但一旦用户已形成快捷支付充值的使用习惯，再去改变其实有些困难的。这会增加用户的学习成本。总体来讲，申购余额宝是不受影响的，只不过便利性没那么好了。

《21世纪》：3月中旬，央行《支付机构网络支付业务管理办法》征求意见被曝光，对个人支付账户充值、转账、消费都采取了更严格的措施，尽管还处于征求意见阶段，但对余额宝的影响显而易见。你们准备怎么应对？

王登峰：我们每天想的都是赎回的问题，比如做资产配置时，要考虑到多大赎回规模我们能扛得住。在做压力测试时，我们是将极端情况考虑在内的。就算发生大规模赎回，我们也没有问题。

60%以上资产一个月内到期

资产配置到期安排上，我们的做法非常保守，基本做到了每天都有资产到期，其中60%以上的资产是一个月内到期，应对日常赎回没有问题。

《21世纪》：目前，余额宝规模已占到整个货币基金市场1/2的份额，市场也有声音说，余额宝“大而不倒”，防范流动性风险无法回避。

王登峰：按照内部压力测试结果，即使在极端情况下我们都能应对得了，比如出现政策调整风险、市场变天，甚至更加极端的情况。

每做一笔投资时，我们首先考虑的绝对不单纯是收益的问题，更重要的是管理好投资组合的流动性，比如什么时候赎回，赎回量多少，如果超了怎么办？

第二，大数据运用，起到比较重要的作用。比如在去年“双十一”，我们就对申购赎回的情况进行反复的演算，并以此为依据进行稳健的投资配置。事实证明，流动性没有任何影响，配置也能顺利进行。

其实，余额宝不仅具备理财功能，还具备消费功能，消费功能使得用户更具有粘性，与市场收益率相关性不大，产品本身就比较稳定，因此更有利于用大数定律进行预测和分析。