停牌三个月的深圳中青宝互动网络股份有限公司(中青宝，300052)昨日复牌即基本无量一字涨停。从基本面看，由于三公司股东作出了诱人的利润回报承诺，以目前公司全年仅0 .5亿元的净利润看，增厚业绩明显。

不过基于公司去年股价大涨的急剧透支，市场人士普遍疑虑公司股价再度爆发，更强调关注公司内生增长。

收购三公司均有业绩承诺

历经三个月的停牌后，中青宝于上周末公布了资产购买预案。

公司拟以发行股份和现金方式收购美峰数码49%股权、中科奥100%股权、名通信息100%股权。上述3家手游公司合计作价17.46亿元，此前中青宝已持有美峰数码51%股权。上述3家手游公司合计作价17.46亿元，中青宝将为收购募集配套资金。

由于此前中青宝已持有美峰数码51%股权，故重组完成后，上述三家公司均将成为中青宝全资子公司。

受此消息影响，昨日复牌之后，公司股价开盘即封死涨停，而当日成交金额不足1500万元，远远低于此前日均三四亿元的当日成交量。

并购预案显示，中青宝对美峰数码49%股权的初步估值为4 .41亿元、对中科奥估值7.4亿元、对名通信息估值5.65亿元，合计17.46亿元。

三个并购对象估值的溢价率均超过10倍。美峰数码、中科奥、名通信息的所有者权益分别为5252.07万元、4329.41万元和4426 .94万元，对照前述的初步估值，其溢价率分别高达1713 .61%、1709.24%和1276.28%。

不过与此对等的是，三公司股东均作出了比较诱人的利润回报承诺。

其中，美峰数码2014-2016年净利润将分别达8000万元、1.1亿元和1.25亿元；中科奥同期承诺净利润分别约为7000万元、9100万元和1.1亿元；名通信息同期承诺净利润分别约为5000万元、6800万元和8500万元。据此计算，上述三公司2014-2016年度将合计为中青宝增加净利润分别为2亿元、2.69亿元和3.2亿元。

“这个业绩承诺应该是直接牵涉到收购估值，一般协议中都会给被收购高管予以一定股权以激励完成业绩承诺，能否完成难说，协议的执行也会涉及复杂的交易条款。”深圳一家知名PE投资副总监对南都记者称。

在其看来，今年整个手游行业的生态环境并未改变，中青宝的做法也符合游戏类公司项目型特点，依托自身较难做大，收购是一种常态。“收购的公司中如果有一款游戏爆发就赚到了。”

抱一资产投资总监许福胜亦认为，公司去年净利润才0 .5亿元，目前的业绩承诺有望直接增厚业绩。

股价爆发更多靠内生

2013年于中青宝股价而言无疑是疯狂的。股价从年初的11元到9月份一度摸高至90元，长达9个月的量价齐升写就了一段异常漂亮的K线图。

而公司2013年年报显示，全年营业收入和净利润分别为3 .25亿元、0 .5亿元，同比分别增长75.4%、205.7%。

细分上述数据看，内生增长和外延并购均有贡献。前三季度自身传统的端游和页游稳步提升了净利润，而四季度并表的美峰数码和苏魔科技给公司贡献了近20%的净利润。

不过稍微意外的是，对于这只去年的大牛股，众多公募基金似乎并未有特别青睐和驻足。

记者梳理公司机构投资者名单发现，去年一季度时仅有一只基金持股258.27万股，二季度虽然增至8只，不过持仓最多亦不足25万股，更多的是指数型基金将其基于成分股的标配。三季度末时显示，包括景顺长城两只绩优基金在内的三只基金现身，合计持股近800万股。而四季度末时，基金数量虽然多达12家，但情况与二季度末类似，持有最多的基金持仓仅40万股。

而在许福胜看来，今年手游行业有很多大腕都已经介入，接下来大家就得拼内功了。

创势翔投资总监黄平分析称，公司在春节期间停牌错过了那一波的涨幅，因此复牌涨停一方面因为收购，此外也有补涨因素。对于公司现在的市值而言，并购对其股价的拉高作用已经减弱。

综合多位人士看法，大家普遍认为去年那一波的大涨早已极大透支了股价上行空间，要想再呈现扶摇而上状态非常困难。