高盛首席美国证券战略分析师大卫柯斯汀（David Kostin）表示，上周客户们一直在讨论当前股市抛售狂潮与2000年3月份即技术泡沫破灭时的股市抛售狂潮有何不同之处。

他在投资者报告中写道：“目前投资者抛售的高成长、高估值股票主要集中在科技板块，这与2000年技术泡沫破灭时发生的股票抛售狂潮有些相似。”

他继续写道：“老股民们应该记得，标普500股指和纳斯达克股指在2000年3月份的时候达到顶峰。那些股指最后分别下跌了50%和75%。标普500股指用了7年的时间才恢复到以前的水平并创出新高，但是纳斯达克到现在都还没有回到它在14年前创下的历史最高水平，现在的点位仍比当时的最高点低25%。”

但是据柯斯汀称，相隔14年的这两次股票抛售狂潮至少有6个不同之处：

1、 近期的回报相对要少一些。虽然两次股票抛售狂潮发生时，上述股指的12个月回报率差不多，14年前和现在的回报率分别为18%和22%，但是最近这次股票抛售狂潮时，上述股指的3年期和5年期回报率要低得多，分别只有51%和161%，而14年前它们的同期回报率分别为107%和227%。

2、 两次股票抛售狂潮发生时的估值不同。目前标普500股指的远期市盈率为16倍，而它14年前为25倍。现在标普500股指的市净率为2.7倍，而当年的市净率在6倍以上。现在标普500股指的市销率为1.8倍，而当年的市销率为2.7倍。

3、 现在的市场相对更平衡一些。当年的股票抛售狂潮之所以被称作技术泡沫破灭是因为标普500股指14%的利润来自于技术板块，但技术类成分股的市值占到了股指所有成分股总市值的33%。现在技术类股票的利润占比和市值占比都是19%。如果从标普500股指中市值最高的5只股票的角度来对比，当年的占比为18%，而现在的占比只有11%。

4、 现在的利润成长预期比当年弱一些。现在的每股收益成长预期为9%，低于当年的17%。

5、 现在的利率比当年低得多。2000年的时候，3月期国债的派息率为5.9%，而现在只有0.05%；10年期国债当年的派息率为6.0%，而现在只有2.7%。

6、 现在股市上的新股数量比当年要少得多。在2000年第一季度，一共有115只股票上市，募资总额达到180亿美元；而在今年第一季度，只有63只新股上市，募资总额只有110亿美元。

柯斯汀表示，根据历史数据来判断，科技股不太可能出现反弹，但是大市的预期回报仍比较稳定。（林靖东 编译）

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