吴文婷

继京东之后，今年国内又有一家电商企业启动了赴美上市之路。

2014年4月12日凌晨，聚美优品向美国证券交易委员会(SEC)提交了IPO(首次公开招股)上市申请文件，计划通过IPO交易筹集最多4亿美元资金，拟在纽约证券交易所/纳斯达克挂牌，股票交易代码为“JMEI”。对此，聚美优品方面表示，尚未了解到有关IPO的具体情况。

自2010年3月成立以来，聚美优品一直保持爆发式的增长态势，目前已经连续7个季度实现盈利。但业内人士认为，聚美优品赴美上市需面临两大难题：首先，按照聚美优品目前的实力和体量，4亿美元的IPO融资额相对较高，上市失败或者破发的风险增大。其次，如何保证100%无假货也是聚美优品需要注意的问题。

盈利的逻辑

作为一家垂直行业的B2C网站，聚美优品以团购模式切入化妆品电商行业后，迅速拓展商城业务，目前定位在“化妆品限时特卖商城”。创办之初，新东方创始人徐小平给聚美优品的第一笔投资是18万美元，2011年红杉资本等几家VC共投入1300万美元，此后聚美优品没有拿过一分钱的融资直至启动 IPO。

从招股说明书来看，聚美优品计划通过IPO交易筹集最多4亿美元资金，拟在纽约证券交易所/纳斯达克挂牌，股票交易代码为“JMEI”。高盛(亚洲)、瑞士信贷和摩根大通等担任其IPO承销商。

“聚美优品现在选择上市最主要的原因是资本在背后的驱动。投资商走过这几年后需要套现，而且从目前市场的情况来看，电子商务类公司在美国资本市场上都有不错的表现，比如唯品会，接下来包括京东等也纷纷扎堆在美国上市，以资本炒作和资本回报来说，预期应该还是不错的。另外，聚美优品连续7个季度实现盈利，具备了一定的上市条件。”艾媒咨询CEO张毅在接受《中国经营报》记者采访时表示。

数据显示，聚美优品于2010年3月上线运营，启动资金为1300万美元。2011年净亏损为402.9万美元。2012年实现盈利，净利润为810.4万美元。

聚美优品之所以能够在成立仅近两年后便步入盈利式轨道，很大程度上得益于“闪购模式”，其以闪购精品化妆品网站的形式存在，吸引了大量对价格相对不够敏感、但对于品牌忠诚度很高的用户。这是一个被证明了可行的商业模式，在美国有母婴闪购网站Zulily，在中国有唯品会。在唯品会以闪购为主营业务创立的前3年，其公开披露数据显示复合增长率高达800%。而在2013年唯品会的总营收已增长至17亿美元，增幅高达145%。

实际上，在唯品会之后，众多模仿者纷纷入局，包括当当网尾品会、天猫名品特卖、京东“红”闪购平台等，将闪购模式推向高潮。据唯品会内部人士向记者介绍，“在国内做闪购的网站是有一些，但是规模没有我们那么大。虽说闪购的门槛并不高，但要做好还是很看能力和实力的。一方面，唯品会起家比较早，在闪购模式上积累了很多经验，其次就是我们的整个运营、团队比较完善，很多买手都是从线下实体百货店来的，很有经验。未来还会有一些自己的特色，推出独立的奢侈品网站。”

此外，低费用率则是另一个关键。对于电商行业而言，客户获取、物流这两部分会耗费大量资金，所以只有捕捉到高毛利率的品类，建立起规模效应，并且控制客户获取成本和物流配送成本，才有可能盈利。聚美优品2013年的毛利率是24.5%，与唯品会基本持平，其相比京东9.9%的毛利率滋润不少。

值得注意的是，此次聚美优品的计划融资金额是4亿美元，与新浪微博相当。而对比一些更为成熟的公司，如去哪儿网当时的计划融资金额是1.25亿美元，58同城的计划融资金额是1.9亿美元等，有业内人士担忧按照聚美优品目前的实力和体量，4亿美元的融资金额相对较高，上市失败或者破发的风险增大。不过，在张毅看来，4亿美元的融资对于聚美优品这样一个平台还是比较合理，毕竟聚美优品是做实物电子商务的，要加强供应体系、物流体系和市场体系，这三个方面都是要花大钱的，所以和新浪微博、去哪儿网等没有可比性。