天猫、银泰、复星、顺丰、“三通一达”，马云的物流网络大佬云集，然而2013年5月至今，高调成立的菜鸟网络几乎消声公众视野。

菜鸟网络成立时，马云计划用8-10年时间，总计投资3000亿元建立中国智能物流骨干网络，首期投资为1000亿元。2013年底，菜鸟网络第一个“中国智能骨干网”全国样本在浙江金华开工，计划整体投资100亿元。

与这些数字相比，接下来要说的11.2亿元是个很小的规模，但却包含着一个数字上的巧合，无意中透露了菜鸟网的现状。

银泰系借信托资金入股菜鸟网络

去年5月，卸任阿里巴巴集团CEO不久的马云再度出山，宣布组建“菜鸟网络科技有限公司”，将阿里的触角伸向物流领域。阿里集团下的天猫是菜鸟网络的最大股东，马云则亲自出面担任董事长。

股东方大佬云集，菜鸟网络的成立一时间吸引多方关注，然而高调成立之后，其便慢慢淡出公众视线。最近，理财周报（微信公众号：money-week）记者则在一款新发的信托产品中寻到菜鸟网络的踪迹。

3月27日，方正东亚信托发布了一款名为“菜鸟网络股权收益权1号集合资金信托计划”的产品，该产品完全由浦发银行北京分行代销。

产品信息显示，该产品预计受托规模为11.2亿元。信托资金用于购买北京国俊投资有限公司（以下简称“国俊投资”）持有的菜鸟网络科技有限公司32%的股权收益权，并最终用于国俊投资向菜鸟网络科技有限公司注入资本金。

这里的国俊投资是菜鸟网络的第二大股东，其归属在银泰集团旗下，而银泰集团董事长沈国军也是菜鸟网络第一任CEO。

公开资料显示，菜鸟网络的注册资本为50亿元，其中天猫投资21.5亿，占股43%。银泰通过北京国俊投资有限公司投资16亿，占股32%。富春集团则通过富春物流投资5亿，占股10%，上海复星集团通过上海星泓投资有限公司投资5亿，占股10%。顺丰和“三通一达（圆通、申通、中通、韵达）”各出资5000万，占股1%。

另据深圳市工商局公开资料，菜鸟网络的所有股东实际缴款为（认缴实收资本）15亿元，占应收资本的30%。

在这里出现了一个数字上的巧合。国俊投资计划投资16亿元，按照股东先期缴款30%计算，实际缴纳4.8亿元，差数恰好为11.2亿元，等同于信托计划规模。

方正东亚网站上发布的成立公告显示，该信托计划分多期募集，第一期共募资3亿元。

从项目来看，国俊投资借信托募资完成对菜鸟网络的注资，或是源于自身目前资金短缺。

根据信托计划资料，第一还款来源为国俊投资用自身及其控股子公司的经营收入，回购菜鸟网络股权收益权。由北京银泰置业有限公司（中国银泰控股子公司）持有的北京银泰中心房产做抵押，银泰集团做保证人，同时沈国军一并提供连带责任担保。

资料显示，国俊投资旗下的银泰投资以及银泰置地目前参与管理或投资的项目包括奉化、北仑、成都、杭州城西百货、哈尔滨、杭州海威，以及湖南衡阳等。其重点项目未来两年能够提供约15.65亿元的净现金流入，在信托计划2016年还本付息时，净现金余额约为17.43亿元。从理论上看，资金到期能够满足信托的兑付。

拿地建样本项目两不误

实际上，菜鸟网络不如其名，它的出生就站在“巨人的肩膀”。在菜鸟网络组建成立之前，马云的计划已经开展。菜鸟网络建立后，随即完成对阿里集团物流事业部的整合，将原物流事业部的土地储备项目收编。

根据地产领域的公开信息，阿里集团自2011年开始，先后多块拿地。

2011年，在天津京滨工业园投资建设华北电子商务物流中心项目，总投资30亿元，总占地1500亩。

2012年，阿里集团曾鸣公开表示，已在天津、上海和广州买入三块地，用于建设大型仓储设施。

2012年底，与浙江金华市政府签署合作协议，投资建设“中国 金义电子商务新城”项目，包括中国智能物流骨干网（CSN）关键节点的首个全国样本项目及周边配套项目。

2013年上半年，阿里集团副总裁童文红表示，与广州开发区管委会69亿元签约，在广州萝岗区建设阿里巴巴中国智能骨干网华南核心节点。

2013年11月，菜鸟网络开始出面拿地。投资郑州位于郑州综合保税区及新郑国际机场的两个地块，业内预计该物流地产的总额将超过10亿元。

去年底，马云早在2012年就设计好的中国智能物流骨干网首个样本项目由菜鸟网络接下，并对其投资建设。金华市政府消息称，项目正式开始建设的时间是3月8日，计划2014年一期项目实际投资在二三十亿元，总投资预计在100亿元。

一位地产行业分析师称，上述地块不是以商业用地的目的获得，成本比商业地产项目低得多。

戴德梁行中国区商业部主管苏智渊曾印证，有些区域的土地，开始的名义是物流用地，但视当地的发展情况，在未来可能会‘转性’为商业、办公用地，那么这部分土地增值的潜力将非常大。

虽然拿地一直不间断，但正式项目建设还是头一个。一位信托行业分析师对理财周报（微信公众号：money-week）记者分析表示：“项目刚刚开建，同时发行信托项目融资，基本可以确定两者是有一定关联性的，有可能是菜鸟网络缺少需要资金注入投资项目。”

上述信托计划资料显示，菜鸟网络成立之初，获得了政府政策和金融机构的一并支持，中信银行、农业银行、平安集团、人寿集团等机构均与其签署了战略合作协议，其获得了总额1200亿元的授信。

对于上述合作，能够考证到的仅有2013年5月菜鸟网络与中信银行深圳分行签订战略合作协议。菜鸟网络方面对理财周报记者表示：“合作主要集中在投融资方面。”在问道具体合作细节时，其表示无法透露更多。

随后，理财周报记者向中信银行了解合作情况，中信银行方面称：“深圳分行在协议签署后，并未展开实质性的后续合作。”

就在17日，菜鸟网络进行了人事调整。原菜鸟网络CEO沈国军将任副董事长，阿里巴巴集团COO张勇将兼任菜鸟网络CEO，协同阿里巴巴和菜鸟网络业务的打通和融合。