新浪科技 李何冉

昨天晚间，完美世界宣布以1亿美元现金收购盛大游戏共计30,326,005 股A类普通股。此外，完美世界还签署了一份附属协议，加入盛大互动娱乐有限公司与春华资本(Primavera Capital Limited)的关联基金Primavera Capital (Cayman) Fund I L.P。于2014年1月27日签署的一份联合体协议。完美世界将作为新成员参与关于盛大游戏的拟议“私有化”交易。

该联盟曾于2014年1月27日向盛大游戏董事会递交了一份初步无约束力的提议函，提议通过“私有化”交易以每股3.45美元或每美国存托股票6.90美元的价格收购盛大游戏。按照目前盛大游戏的市值计算，完美在收购完成后将持有盛大游戏约5.6%的股份，每股的收购价格约3.3美元。

这样看来，完美做了一笔很成功的买卖，但完美的目的远不止如此，当然盛大也不会做亏本的买卖。虽说这种级别的收购，明显属于过冬的两家企业在抱团取暖，但不能不说的是，两家公司虽然走到了一起，可还是各怀心事。

完美为自己多一个选项

虽然眼下是中概股海外上市窗口期，但海外对中国网游企业的模式依然没有认可，网游企业在快速循环与规模化后，市盈率和股价也不断下降。私有化的成本可能比当初向银行借款还要划算。

反观国内资本市场对游戏题材的关注却达到了一个空前的高度。与海外不到10倍的市盈率相比，像中青宝、掌趣科技这种动辄百倍的市盈率对于当初奔赴海外上市的游戏公司更有诱惑力。

这方面巨人走在了最前头。去年11月，巨人率先开启了私有化进程。此后便有消息指出，完美世界创始人池宇峰跟各大投行频繁接触，希望能以12亿美元的估值完成对完美世界公司的私有化。该消息还未做实，盛大游戏在今年1月底也开启了私有化进程。

这让完美看到，即便是回到国内上市，三家竞争的市场格局并不会有所改变。而在私有化上面慢人一步的完美，也需要走一些不寻常的路子，才能够克敌制先。

完美用1亿美金拿了盛大游戏5.6%的股份，便可以投盛大游戏这颗石子，问中国资本市场的这条路。即消灭了一个对手，也多了一个盟友，可谓一举两得。

如果巨人、盛大游戏国内或香港上市后，市场反应良好，市盈率高速增长。完美可以与盛大游戏协商，在以高价卖回给后者那5.6%股份的同时，启动私有化回归国内市场单独上市的进程。这种情况下完美稳赚。

如果巨人、盛大游戏的回归至路并不理想，则完美可以以更低的价格收购盛大的剩余股份，完成海外到国内的快速借壳上市，亦或打包旗下其他业务，整体包装后再借壳上市。这种情况下完美依然稳赚。

盛大为寻找一个靠山

虽然盛大的市值还有18.15亿美元，而完美只有9.67亿美元，但两者在各自集团下却担任着不同的角色。

盛大游戏一直以盛大集团的ATM出现，他是盛大集团现金流的主要支撑，而完美世界并不是池宇峰手里唯一的筹码。

据内部人士透露，完美游戏业务的收入只占到了完美整体收入的30%-40%，完美的重要收入来源还是在影视、投资上。

而从近期有关盛大游戏不断接洽互联网公司的传闻上来看，盛大游戏对于国内市场是否认可这批网络游戏公司并没有多少信心，据知情人士透露，此前盛大游戏曾与360接触过，但最后并没有实质性结果。

在市场前景不明的情况下，拉上完美这样一颗在娱乐领域广泛涉猎的公司，也方便盛大游戏在国内市场更好的立足。