新浪科技讯 北京时间4月28日晚间消息，摩根士丹利今日发布投资报告，维持搜狐股票(Nasdaq:SOHU)“减持”评级。

以下为报告内容摘要：

广告营收增长强劲，但营销开支拖累了利润率：在发布2014财年第一财季财报后，我们继续维持搜狐股票“减持”评级。第一财季，搜狐总营收为3.65亿元，同比增长19%，与3.55亿美元至3.67亿美元的指导性预期一致。基于非美国通用会计准则，净亏损4800万美元，而公司指导性预期是亏损4200万美元至4600万美元。

广告表现强劲：第一季度广告营收为1.75亿美元，同比增长51%，主要得益于网络视频和房地产广告增长。品牌广告营收为1.11亿美元，同比增长38%。搜索和导航页面广告营收为6400万美元，同比增长78%，主要得益于与搜搜整合带来的搜索商业化提升。

移动进展：1)移动视频流量超越PC。2)移动版搜狗PC继续为中国第三大应用(基于用户数量)。3)移动搜索流量环比增长24%。

利润率低迷：搜狐预计，第二财季营收同比将增长17%至21%，品牌广告同比将增长30%至35%，搜狗营收同比将增长72%至80%。网络游戏营收同比将下滑1%至4%，主要受游戏日益成熟所拖累。

继续亏损：第一财季，搜狐运营亏损6900万美元，运营利润率为-19%，主要受畅游大力投资和视频成本摊销增长所拖累。搜狐预计，第二财季净亏损将达到4800万美元至5200万美元，因为畅游将继续大力投资。搜狐表示，搜狗有望于今年下半年实现盈利。

估值：我们继续维持搜狐股票“减持”评级。(李明)