昨日标普500 创下了2个月以来的单日最大跌幅，投资者在恐慌中调整仓位，转向安全边际较高，具有股息的防御性股票，这导致了科技股的进一步杀跌。同期的中概很多TMT股票更是创下了超过30%的跌幅，刚刚上市的达内科技迅速破发。

美国市场一直在调整，5年来，在各种担忧和恐慌中逐步走出了长长的大牛市，仅仅在近半年中，在乌克兰危机，中国减速危机，欧债危机，美国政府停摆危机，美债上限危机等都做出了一定幅度的调整。

但是最近的更大幅度的回撤，更多原因要归咎于上个月，美联储主席耶伦暗示会在明年春季开始加息，比市场预计的明年秋季要早。一直被外界视为鸽派的耶伦意外发出偏鹰派言论，让收益QE的美国股市客观上存在调整的需求。同期，一季度标普500 公司的财报不令人满意，预期盈利只有1.2%同比增长，远远低于6.5%的平均预估。

于是，整个市场在包括乌克兰危机都陆续离场后，在一个并不糟糕的非农就业数据公布的那一周展开了连续调整。长线看，美国经济已经在跌跌绊绊中走向复苏。 但是与之相伴的是QE 造成的人为牛市需要再平衡。这就出现了三月以来的以互联网、生物科技、云计算等为代表的热门股出现了大幅回撤。

股票下跌多数时候并非基本面问题，尤其是优质成长型公司。

投资人获利回吐的概率更大。过去一年，中国互联网龙头股票腾讯和百度的股价过去一年分别上涨了1倍和75%，而中概第一涨幅王唯品会更是创下了一年20倍的涨幅。而美国互联网股票（QNET指数）过去一年上涨42% 。

从交易的角度看，急涨和急跌一对孪生子。

QE趋于紧缩之前，大量资金迅速推高的小盘股，尤其是科技股，由于高成长中的科技公司更多的以市销率Price/Sales (ttm):（市值/销售收入）来估值，以奇虎（NYSE:QIHU）为例，其市销率为16.24 ，但是即便经过市场大跌调整后，其Trailing P/E (ttm, intraday): 107 。

由于人民币的上涨，中概数量的增加，国内对冲基金的出海已经不在少数，将A股的狠，偏，猛的风格也开始进入美股，有的质地不好的小盘股也同步一飞冲天，成为市场的明星。

相比之下，不少历经百年的老牌道琼斯成份股企业，比如3M，在2013年的涨幅也不过30% 比起很多小盘股，涨幅落后很多。当然，经历过百年的市场经常出错，但不会永远偏袒一方。

从2013年6月以来，老牌科技公司，如微软MSFT创下历史新高，苹果经过iPhone 5 发布后的大幅杀跌调整，再度稳稳的站在500美元以上，甚至一直被唱衰的惠普（HPQ），股价也比最低谷时期的400% 。

这些老牌科技股，更多是基于市盈率，严格的考核净资产，利润，和业绩成长的。市场对苹果等大型公司之严苛，远甚于小票，在关键时刻，信心就比金子还要珍贵。

当然，也有好消息，美国3月非农就业新增19.2万人,而3月私营部门总就业人数达到1.1609亿，应该说，长线看经济逐步向好了。另一个好消息是，美联储鸽派代表人物——芝加哥联储主席Charles Evans将加息适合的时点设在了明年年底。

但是，对于小盘股，尤其是科技股来说，我们还需要注意的是，未来，新股扎堆上市，同时各业绩一般的中概纷纷以各种理由再融资，比如蓝讯（CCIH）向投资者增发5000万美元股票，58（WUBA）增发600万ADS这本就给了市场趋于收缩的资金面和信心一些冲击。