中新网 5月11日电 上周，国内电商密集在美提交IPO申请，阿里、聚美优品、京东先后向美国证券交易委员会SEC提交(更新)IPO招股书。至此，在美上市的主流B2C电商将达5家。

综合5家在美股上市的主流B2C电商企业，除阿里突破千亿美元估值外，其它4家企业估值(市值)从8亿美元到240亿美元不等，差距相当悬殊，而深入分析发现，电商企业的估值与企业体量、用户规模等关键数据指标偏离严重。

电商密集在美IPO 估值差距悬殊

5月7日，阿里向美国证券交易委员会提交招股书，预期最终发行金额或在150亿美元至200亿美元，华尔街分析师对阿里预期估值1360亿美元至2450亿美元不等。

5月9日，媒体报道聚美优品提交IPO招股书确定在纽交所上市，发行价区间19.5-21.5美元，拟最高融资3.85亿美元，以此计划发行区间计算聚美估值在31.2亿-32.5亿美元之间。

5月10日，京东更新IPO招股书，拟在纳斯达克上市，确定IPO定价区间为每股16美元至18美元，最多筹资16.9亿美元，按此计算京东估值最高为246亿美元。

至此，加上已上市的当当网、唯品会，在美上市的国内主流B2C电商企业已达5家，估值(市值)从8亿美元到千亿美元不等。

值得注意的是，相比京东240亿美元、聚美优品30亿美元估值和唯品会76亿美元市值，当当网的市值却只有8亿美元，估值差距相当悬殊，但公开数据显示，去年当当网(含第三方平台)总销售额110.8亿人民币，是聚美优品年销售额的3倍多，高于唯品会2013年的96亿元销售额，这反应出估值与其企业规模相背离。

而且，从用户数和订单量来看，当当网与3家电商的估值差距也较难解释，目前当当网用户数和订单量均超过聚美优品和唯品会，是京东用户数和订单量近1/3。

从新客成本及盈利能力来看，4家B2C电商中，当当网的新客成本最低为20元，最高的京东新客成本为70-80元；当当网毛利率17%，低于唯品会的24%、聚美优品25%的毛利率，高于京东的9%毛利率。

同时4家企业同处盈利起跑线上，除2家冲刺IPO电商已迈过盈利门槛外，去年四季度当当网已正式回归盈利，且预期今年一季度还将持续盈利，唯品会则已连续5季度盈利。

而除上述关键数据指标外，当当网的成长性也与3家电商旗鼓相当，去年当当网服装品类增速超过100%，服装整体规模逼近图书，而图书的行业龙头地位也得到稳固，市场份额明显扩大。

对于估值差距，分析人士的观点出现明显分化：一种认为以当当网市值为参照，上市美股普遍被高估，泡沫明显；另一种认为估值差距不能得出美股泡沫结论，而是当当网市值未能真正体现其价值。

有互联网分析人士指出，“按照京东、聚美优品的估值进行推算，当当网的市值应该不低于30亿美元，甚至50亿美元，而这与8亿美元的现有市值相比差距甚远，如果不是中概股有泡沫，就是当当网被低估了。”

华尔街喜新厌旧 美股也热衷“炒新”

对于估值偏差的原因，除了分析电商企业核心数据认为当当网被低估外，也有人从机构投资者身上找到了另外原因。

资深股民陈先生就一语惊醒梦中人，“估值偏差可能还有另外一重原因，就是华尔街的大佬们也热衷炒新股，相比对一只潜力股进行长期投资获利，炒新是获利更快的一种方式，这一点上他们和国内的机构投资者没有什么不同。”

的确，今年国内IPO重启以来，机构抽离资金炒新致使大盘持续震荡，沪深两个交易所更分别发布针对新股上市初期监管的通知，重点监控机构表现。5月11日，“新国九条”不得不在在沪指2000点危在旦夕之际火线救市。