同样专注国内休闲旅游市场的同程网CEO吴志祥曾表示，传统的酒店、机票等品类的增长会持续，但会慢下来，现在各家公司都将目光聚焦到休闲旅游这个高速增长的业务上，市场潜力很大。

亏损上市

漂亮的营业收入和高增长率依然掩盖不了途牛网的亏损数据，据其最新招股说明书显示，途牛网2013年净亏损为7963万元，2012年净亏损1.07亿元，2011年为9200万元，近三年每年的亏损额都在1亿元左右。并且2014年第一季度这一数据就达到了6280万元。

对于看多者而言，途牛网亏损上市已有先例。去年去哪儿网也是在亏损状态下赴美上市，并且股价首日创下89%的涨幅。但从大环境看，此一时彼一时，去哪儿网背靠百度，并且去年下半年，纳斯达克市场处于上升通道的牛市，而在途牛网递交招股说明书前后，全球科技股拉开暴跌大幕。因此，途牛网后市依然难以预测。

从发行定价上看，途牛网的估值更接近于当年的唯品会，但其是否能向唯品会一样厚积薄发，还是要回到国内整个在线旅游市场和途牛网的基本面。

从目前各家OTA公司的业务重心来看，携程全品类布局，依然保持其综合型OTA地位；去哪儿网也借助平台模式全线布局；而艺龙在酒店业务上不惜亏损投入，去年其该业务占比总收入的80%；同程网则主打国内在线旅游市场，背靠阿里的佰程网与途牛网均盯上了国际休闲旅游。显然，后起之秀短时间内将在细分领域深耕。

携程1500万美元入股途牛并获得一席董事会席位，后者暂时避免了与行业巨头的正面竞争。上述OTA创始人称，佰程网与途牛网有一定竞争，但两家模式不同，前者主要自己研发产品，后者则主要依靠聚合各大传统旅行社，更像一个分销渠道。佰程网CEO曾松之前接受21世纪经济报道记者采访时表示，佰程网目前60%的产品依靠自己研发。

不同的模式也反映在成本上，途牛网招股说明书显示，今年第一季度，其销售和营销支出为7350万元，去年同期则为1300万元。途牛模式下，其主要投入依然在于前端流量和转化率上。

上述OTA创始人表示，途牛目前最大的问题还是后端，因为依托传统旅行社，其整合能力较弱，其上市后必须重新梳理整合后端，否则随着规模的扩大，服务和产品将出现问题。

同时，途牛网的毛利率也处于低水平，即使从2011年的3.1%升至今年第一季度的7%，但相对于携程艺龙去哪儿70%左右的毛利率，其远低于行业水平。而唯品会上市后业绩突飞猛进也依赖于毛利的不断提升。（编辑 卢爱芳）