对于看多者而言,途牛网亏损上市已有先例。去年去哪儿网也是在亏损状态下赴美上市,并且股价首日创下89%的涨幅。但从大环境看,此一时彼一时,去哪儿网背靠百度,并且去年下半年,纳斯达克市场处于上升通道的牛市,而在途牛网递交招股说明书前后,全球科技股拉开暴跌大幕。因此,途牛网后市依然难以预测。
从发行定价上看,途牛网的估值更接近于当年的唯品会,但其是否能向唯品会一样厚积薄发,还是要回到国内整个在线旅游市场和途牛网的基本面。
从目前各家OTA公司的业务重心来看,携程全品类布局,依然保持其综合型OTA地位;去哪儿网也借助平台模式全线布局;而艺龙在酒店业务上不惜亏损投入,去年其该业务占比总收入的80%;同程网则主打国内在线旅游市场,背靠阿里的佰程网与途牛网均盯上了国际休闲旅游。显然,后起之秀短时间内将在细分领域深耕。
携程1500万美元入股途牛并获得一席董事会席位,后者暂时避免了与行业巨头的正面竞争。上述OTA创始人称,佰程网与途牛网有一定竞争,但两家模式不同,前者主要自己研发产品,后者则主要依靠聚合各大传统旅行社,更像一个分销渠道。佰程网CEO曾松之前接受21世纪经济报道记者采访时表示,佰程网目前60%的产品依靠自己研发。
不同的模式也反映在成本上,途牛网招股说明书显示,今年第一季度,其销售和营销支出为7350万元,去年同期则为1300万元。途牛模式下,其主要投入依然在于前端流量和转化率上。
上述OTA创始人表示,途牛目前最大的问题还是后端,因为依托传统旅行社,其整合能力较弱,其上市后必须重新梳理整合后端,否则随着规模的扩大,服务和产品将出现问题。
同时,途牛网的毛利率也处于低水平,即使从2011年的3.1%升至今年第一季度的7%,但相对于携程艺龙去哪儿70%左右的毛利率,其远低于行业水平。而唯品会上市后业绩突飞猛进也依赖于毛利的不断提升。(编辑 卢爱芳)