美股市况不佳，但一场来自中国的IPO风暴依然在太平洋彼岸掀起。现有信息显示，5月16日化妆品电商聚美优品将上市，5月22日3C电商京东将上市，随着这两家电商的上市，在美上市的国内电商将达到6家。

而根据各家已经公布的IPO计划或上市公开数据估算，上市中国电商的市值从4200万美元到240亿美元不等，这种悬殊引起了行业内外的广泛关注，也引发了美股投资者的热议。

本周一当当网股价再次迎来10%以上的飙升，有评论认为，对比其他新上市电商的高市值，明显被低估的当当网中短期内有望回归合理市值，迎来十倍增长的机会。

从销售额来看，除去处于边缘的麦考林和兰亭集势，目前4家主流的B2C电商2013年的销量排序为：京东商城690亿元，当当网100亿元，唯品会97亿元，聚美优品则不足40亿元。而他们的市值则为：当当网8亿美元，聚美优品30亿美元，唯品会77.22亿美元，京东240亿美元。

从其他指标来看，市值最低的当当网，毛利率高于京东商城，略低于其他两家服装和美妆垂直电商，在销售额和用户数方面也仅次于京东。

投资分析专家表示，金融市场一般用市销率(PS)来衡量网络公司特别是电商企业的股价合理性。市销率是公司股价除以每股营业收入。市销率越小，通常被认为投资价值越高。

根据这一指标，当当网的市销率仅为0.4，而京东超过2，唯品会和聚美优品则达到了5和6。对比美国电商巨头亚马逊1.8的市销率，当当明显被低估。

业内人士认为，在股价悬殊的背后，既有各家经营境况的差异，也有来自市场的“算计”。对一些投资大鳄来说，将当当网市值拉低，将会为资本并购者获得良好的议价空间，同时以最便宜的价格买到优质的网购入口，可谓一举两得。

不过，即便唱衰，当当通过50%图书的绝对市场垄断地位，服装品类100%高速增长，扭亏为盈，显示出其稳健的经营风格和精细化的成本管控，令分析师和投资者意外。

市值差异另一因素来自资本市场的“打新”热潮。从2013年开始，上市的中概股基本没有出现破发现象，并且绝大部分在上市后都会有2-3倍左右的获利，这也使得中概股炒作泡沫浮躁，没有多少投资人希望守候旧股。

但随着2014年春季美国科技股开始暴跌，市场逐步修正对当当的估值认知。今年2月27日，当当网发布去年四季度数据，盈利2170多万元人民币，结束了长达近两年的亏损周期重新回归盈利通道，股价随即三天迅速大涨70%。

4月，美国知名投资顾问公司发布报告，将当当网和Groupon、微软等IT互联网巨头并列最值得增持的超级牛股，引发当当网股价新一轮上扬。走出唱衰阴谋和“打新”泡沫的当当网，其增长空间被广泛看好。资深投资人士估算，参考京东、聚美优品等电商的市销率计算，当当股价应该从现在的10美元回归到40-45美元，市值达到50亿美元，约为京东的1/5才是合理区间。

北京商报记者 魏蔚