新浪科技讯 北京时间5月13日晚间消息，投资公司天灏资本(T.H.Capital)今日发布投资报告，维持网易股票(Nasdaq:NTES)“持有”评级。

以下为报告内容摘要：

网易将于美国东部时间5月15日美国股市收盘后(北京时间5月16日)发布2014财年第一季度财报。我们预计，网易净营收最多将与华尔街预期持平，因为主要的MMO游戏表现平平。移动游戏虽然表现强劲，但目前的营收贡献还较小。由于移动游戏的成长还需要时间，我们继续维持网易股票“持有”评级。

第一财季营收最多与华尔街预期持平：我们的数据显示，网易主要MMO游戏的平均同时在线人数(ACU)为257万，环比增长4.2%，而2013财年第四季度为248万。2014年1月1日至3月23日间，主要MMO游戏的平均服务器数量为1080台，与去年第四季度的1061台相比增加19台。尽管ACU略有提升，但我们预计用户活跃度(游戏时间)将下滑，因为微信等移动活动抢走了用户的一部分时间。因此，每用户平均营收(ARPU)也将较低。此外，在线广告第一财季的表现也一般，预计将与华尔街的预期一致。为此，我们预计网易第一财季净营收最多将与华尔街预期的3.91亿美元一致，环比下滑2.4%。每股摊薄收益预期也是如此，最多会达到华尔街预期的1.40美元。

网络游戏面临挑战：受行业趋势的影响，如PC用户转向移动平台，以其他互联网活动的兴起，网易核心的网络游戏业务面临下滑趋势。与此同时，用户在移动平台和移动游戏上花费的时间越来越多。该移动方面，网易目前正处在过渡阶段，但其移动游戏的发展速度较快。

移动游戏表现不俗，营收贡献有限：网易推出的几款移动游戏表现不俗，包括：1)《梦幻西游》；2)《梦幻西游-迷你版》；3)授权游戏《奥丁之塔》(Tower of Odin)；4)《暗影之刃》(blade of shadow)；5)《炉石传说》(hearth stone)。虽然这几款游戏取得了不错的业绩，但营收贡献仍不是很大。我们认为，随着4G网络的普及，移动游戏将迅速崛起，而网易将从中受益。

估值：由于PC游戏业务下滑，利润率压力，以及移动游戏存在不确定因素，我们继续维持网易股票“持有”评级。(李明)