新浪科技讯 北京时间5月14日晚间消息，摩根士丹利今天发布研究报告，维持对腾讯股票的“增持”评级。

以下为报告全文：

业绩超出我们的预期：1)腾讯第一季度美国通用会计准则利润为64.6亿元人民币，环比增长65%，同比增长60%。这部分是由于与京东交易相关的一次性利得约19亿元人民币。摊薄每股收益为3.45元人民币，而我们的预期为3.28元人民币。2)总营收为184亿元人民币，环比增长8%，同比增长36%。这主要是由于增值服务营收达到144亿元人民币，环比增长21%，同比增长35%。

关键运营指标：1)QQ的月活跃账户数为8.48亿，环比增长5%，同比增长3%。最高并发用户数(PCU)为1.99亿，环比增长11%，同比增长15%。2)国内和国外版微信的月活跃用户总数为3.96亿，环比增长12%，同比增长87%。3)QQ空间的月活跃用户数为6.44亿，环比增长3%，同比增长5%。4)增值服务的付费用户数为8800万，环比下降1%，同比下降16%。

强劲的游戏业务营收增长：腾讯游戏业务总营收环比增长23%，同比增长39%，至104亿元人民币。这主要是由于海外业务营收的贡献、新游戏的推出，以及移动游戏表现良好。QQ和微信平台的移动游戏带来了18亿元人民币营收，环比增长200%，占游戏业务总营收的17%，高于上季度的7%。作为游戏业务营收的一个重要指标，递延营收环比增长28%，同比增长54%。

运营利润率：美国通用会计准则运营利润率为42%，不包括一次性利得在内为31%，而上一季度为28%，去年同期为37%。较低的运营利润率主要是由于营收构成的改变。此前电商业务对腾讯的营收贡献较高，而腾讯为支撑O2O业务支出了较高的成本。(维金)