腾讯科技讯5月15日消息，摩根士丹利今天公布研究报告，重申腾讯（香港证券交易所股票代码：0700）的股票评级为“增持”（Overweight），目标价679港币。

以下是报告内容摘要：

2014年第一季度：移动商业化取得成功

我们重申腾讯股票的“增持”评级，目标价为679港币。在中国互联网行业中，腾讯仍是我们所持有的核心股票，其游戏的商业化程度正在提高，投资策略也有所改善，这可能会令其运营杠杆和利润率在2014年下半年中得到提升。

——营收旺盛增长：

腾讯第一季度不包含电子商务业务在内的销售额比去年同期增长36%，主要由于游戏业务强劲增长（同比增幅为39%）。第一季度的移动游戏销售额比上一季度增长200%，超过了人民币18亿元，在总游戏销售额中所占比例为17%（上一季度为7%）。

——用户基础健康扩张：

在第一季度中，微信和海外版微信的月度活跃用户总数为3.96亿人，比上一季度增长12%，比去年同期增长87%。该季度腾讯智能手机游戏的每日独立活跃用户人数达到了1.2亿人以上，比上一季度增长20%；付费游戏玩家的人数则比上一季度增加了一倍。腾讯ACG（动画、漫画、游戏的总称）和大型多人在线游戏的最高同时在线用户人数分别为1850万人和480万人，比去年同期分别增长15%和9%。

——近期利润率表现疲弱，但预计将在年底前有所提高：

不计入一次性的处置收入，腾讯第一季度运营利润率为28%，与上一季度持平，但比去年同期下降9个百分点，主要由于在O2O（线下到线上）计划（如嘀嘀打车服务的补贴等）方面的投资有所增长，以及由于在移动产品（如浏览器和安全产品等）营销方面的投资有所增长。但我们预计到今年年底时，腾讯的利润率将会有所提高：移动游戏商业化程度增强，这将令运营杠杆得到提升，再加上投资策略的表现预计将有所改善，从而允许腾讯转向“轻资产”模式。

腾讯旗下电子商务业务在2013年带来了人民币7.5亿元到人民币8亿元的净亏损，在其净利润中所占比例为5%。

——重申“增持”评级：

按2015年的预期每股收益计算，腾讯的市盈率为27倍，其未来三年的每股收益复合年增长率很可能将在25%到30%之间。我们认为，富裕的现金状况（腾讯所持净现金总额达60亿美元）可能对腾讯股价形成支撑，原因是其可能推出股票回购计划。（瑞雪）