新浪科技讯 北京时间5月15日晚间消息，摩根士丹利今日发布投资报告，维持当当网股票(NYSE:DANG)“持股观望”评级。

以下为报告内容摘要：

第一财季业绩：总净营收为人民币17.36亿元，同比增长30%，与公司指导性预期一致。净利润为人民币200万元，而上年同期净亏损人民币7300万元。每股摊薄收益0.02美元。

GMV增长强劲：第一财季，当当总GMV(总交易额，包括第三方平台)为人民币28.5亿元，同比增长53%。图书和媒体业务仍是最大单一营收源，GMV同比增长33%，占总营收的约40%。日用品总GMV(包括第三方平台)同比增长71%，连续6个季度超越图书和媒体业务GMV涨幅。

第二财季业绩预期：当当预计，第二财季总营收同比将增长30%，主要得益于图书业务的增值税减免和市场业务的GMV增长。

毛利率提升：第一财季毛利率为18.2%，而上一财季为17.6%，上年同期为17.2%。持续的毛利率增长主要得益于自我采购业务规模的增长和市场业务GMV增长。当当表示，时尚品和服装业务发展迅速，占到了市场业务GMV的一半以上。

运营利润率提升：总运营开支同比仅增长3%，运营利润率提高至0.6%，而上一财季为0.4%，上年同期为-6%。履约成本所占营收比例同比下滑400个基点至9.8%，主要得益于仓库运营效率的提高和快递成本的下滑。技术开支同比下滑120个基点，总务及行政开支同比下滑30个基点。

新增280万用户：总活跃用户数量同比增长16%至860万，第一财季新增280万用户。基于我们的计算，每位新用户的营销成本为人民币24元，环比下滑11%，同比增长33%。订单总量同比增长11%至1640万份。

净现金：当当拥有净现金人民币13.9亿元，环比增长15%，同比增长8%。

移动业务：第一财季，当当约40%的流量、14%的订单来自移动设备。

估值：我们继续维持当当网股票“持股观望”评级。(李明)