当电商巨头阿里巴巴、京东转向美股，谋求资本市场力量进一步发展时，国内实体零售行业不得不采取行动，以对抗电商带来的愈来愈大的冲击。

5月11日，步步高(14.00, 0.00, 0.00%)(002251.SZ)公告，拟收购广西零售龙头南城百货，交易价格高达15.76亿元，为今年以来国内零售行业最大一笔收购。

市场认为，此次收购将使步步高门店增加20%，带来规模优势，并可借此打入广西市场。不过也有投资者指出，南城百货曾在2011年谋求过IPO，但却被证监会否决，本身存在盈利较弱等问题。

而南城百货毛利率近年来也出现下滑。2013年在营业收入增长的情况下，南城百货净利润同比下降20%。

另外，步步高出资1亿元设立支付公司，加上去年底也曾出资1亿元设立电商公司，步步高大举布局互联网领域。

5月12日，步步高股票复牌涨停，接着两个交易日微涨，15日，步步高大跌4.50%，16日，全天振幅为4.29%，最终报收14.00元/股，较停牌前上涨7.12%。

南城百货业绩待考

停牌近两个月后，5月11日晚间，步步高发布增发预案，拟以发行股份+现金支付的方式购买南城百货100%股份，借此布局广西零售市场。

预案显示，步步高拟以每股13.98元的价格，发行1.07亿股，购买钟永利、吴丽君、钟永塔、南海成长、金山山和年利达合计持有的南城百货95%股份。同时，全资子公司湘潭步步高将向南海成长支付现金7878.90万元，用以购买其持有的南城百货剩余5%股份。

据介绍，南城百货成立于2001年，是一家主营超市、百货及电器的直营连锁，其业务主要集中于广西，先后在南宁、桂林、昆明等地开设了38家门店，总经营面积超过45万平方米，是广西地区零售龙头企业。

截至2013年12月31日，南城百货账面价值为5.29亿元，预估值为16.05亿元，评估增值率达203.05%。因南城股份实施2013年利润分配，本次交易的交易价格预计为15.76亿元。

对于增值，步步高则称这体现了南城百货所拥有的品牌、市场和客户资源、人力资源等方面的无形价值。

从盈利能力来看，南城百货2013年业绩在营收增长的情况下，出现了一定程度下滑。预案显示，南城百货2012-2013年分别实现营业收入26.86亿元、30.91亿元；归属于母公司所有者的净利润为1.32亿元、1.05亿元，2013年同比下降20.45%。

“如果按照南城百货2014年净利润为14倍市盈率，按照2013年净利润也只有15倍，和目前百货行业市盈率基本持平，收购价格比较合理。”华南某零售行业券商分析师介绍。“盈利下降主要是行业不景气的原因，南城百货成本上升较快，如果不能很好控制，预计的净利润很难完成。”

根据利润补偿安排，南城百货在2014、2015和2016年扣非后的预计净利润应分别达到1.11亿、1.21亿和1.33亿元。