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汇丰证券发表研究报告指，内地电讯业6月1日实施“营改增”，三大电讯商正研究成立全国性的设备供应商，协调建设发射基站设施，推动共用基站设施，以降低网路建设及营运成本，目前仍未有共识去设立联营公司及决定是否执行计划。

该行认为，发射站其用可以令到4G推出资本开支减少，对行业有利，不过运营开支可能会增加，因为需要向联营公司支付租赁费用。

该行认为，设立联营公司对电讯商有正面好处，但设备商则有负面影响，相信中国联通[微博](00762)最受惠，因为其网路负载高、自由现金流受限及频道资源弱。另外中移动(00941)话音覆盖虽然有优势，不过其4G频率设于23Ghz及26Ghz，因此未有发射站可共用。

汇证又认为中国电信[微博](00728)受惠最少，因为其网路利用率强、频率设于800Mhz最优质、及以资产负债表强劲。该行又认为，中电信及中移动再投资风险会增加。

对于设备商方面，该行认为，会令到股本相对投资的回报直接减少，对现金流分布有负面影响，除非内地的网路建设模式改为外判模式，由私营企业去执行，而不是成立一间新的国企，否则对中兴通讯[微博](00763)及中国通信服务(00552)会有负面影响。（双双）

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