新浪科技讯 北京时间5月23日晚间消息，摩根士丹利今日发布投资报告，维持优酷土豆股票(NYSE:YOKU)“增持”评级。

以下为报告内容摘要：

第一财季业绩：总营收为人民币7亿元，同比增长36%，较我们的预期低2%，与公司指导性预期(人民币6.8亿元至7亿元)基本一致。基于非美国通用会计准则，净亏损人民币1.48亿元，同比下滑19%，略高于我们预期的人民币1.47亿元。

多屏战略推动移动商业化：第一财季品牌广告营收为人民币6.23亿元，同比增长45%，与公司指导性预期人民币(6亿元至6.4亿元)一致。移动平台吸引了4亿日视频浏览量，环比增长30%，占总营收的比例约为15%至20%，高于上一财季的10%。

亏损降低：得益于运营杠杆作用，优酷土豆利润率同比出现增长。基于非美国通用会计准则，第一财季毛利率为12%，同比增长9个百分点，主要得益于较低的带宽成本和内容成本所占营收比例。其中带宽成本所占营收比例同比下滑240个基点，内容成本所占营收比例同比下滑510个基点。基于非美国通用会计准则，总务及行政开支所占营收比例约为4%，而上年同期该比例为13%。运营利润率同比增长18个百分点至-22%。但由于继续在多屏、内容生态系统和新业务等领域投资，优酷土豆近期利润率可能出现波动。

广告预期低迷：优酷土豆预计，第二财季总营收将达到人民币9.4亿元至10亿元，同比增长25%至33%，而华尔街的预期是同比增长约40%。其中品牌广告营收将达到人民币9.1亿元至9.5亿元，同比增长25%至31%。涨幅放缓主要是因为近期增加了新的国内销售团队，从而对当前销售团队进行了暂短重组。

移动市场地位强化：艾瑞数据显示，2月份优酷土豆移动应用用户的浏览时间超过440亿分钟，在中国的移动应用中排名第三，仅位居微信和移动QQ之后。优酷土豆数据显示，第一季度移动日视频浏览量达到4亿次，同比翻番。移动营收占到了总营收的15%至20%，而第四财季为10%。

拓展新业务机会：作为多屏战略的一部分，优酷土豆正与智能电视和OTT厂商合作预装其移动应用。优酷土豆表示，为拓展在线品牌广告以外的其他营收源，公司将继续投资。

估值：我们继续维持优酷土豆股票“增持”评级。(李明)