三大电信运营商成立电信设备公司。工信部公布三大电信运营商正在讨论成立公司共享电信网络资源。我们预计电信运营商可以通过新的电信设备公司降低其资本支出和营运开支。

增值税在六月份推行。我们预计电信运营商14-16财年的盈利将受到15%至28%的影响。

预计影响在未来随着数据相对语音业务的比重上升而降低。

中国联通在14财年第一季度维持强劲的盈利同比增长。中国联通14财年第一季盈利同比增长73.9%,这是由于较低的手机补贴和网间结算费。我们预计中国联通可通过推出新产品,以及推出FDD-LTE的4G服务,保持其增长。

维持“跑赢大市”的行业评级,因2014将引入FDD-LTE制式的4G网络服务及改善的3G/4G移动电话普及率。行业首选股为中国联通(00762HK),投资评级为“买入”及目标价为14.20港元。目标价相当于17.1倍14财年市盈率、14.0倍15财年市盈率、12.5倍16财年市盈率及1.2倍14财年市净率。