公司观察

同一块金属，有人认为是破铜烂铁，但有人认为是真金白银；同一个公司，以中国市场的标准看，难以上市，以美国市场的标准看，可以卖到近300亿美元。这反映了两个市场价值观的差异。

京东上市后，市值相当于30多个当当网。这显然让当当网的CEO李国庆难以接受。

5月26日，当当网CEO李国庆，发了一条微博，用不足140字，解构了刚刚上市的京东商城。他得出的“结论”是，京东的市值只被认可有85亿美元。当天，京东商城的市值是274.78亿美元。

李国庆掐指一算，一下子把京东的市值缩减了近200亿美元。

当当网与京东商城是竞争对手，且当当网早于京东上市，在李国庆写这条微博的时候，当当网的市值是7.87亿美元。所以，在这条微博的下面，一些评论者认为，李国庆在对市值274.78亿美元的竞争对手京东商城“犯酸”。

若以京东274.78亿美元的市值计算，京东相当于35个当当网。若以李国庆所说的京东实际只有85亿美元的市值算，京东依然相当于10.8个当当网。显然，让李国庆接受当当网只相当于1/35个京东，他是难以接受的。你能卖的东西，我都能卖，你能送的货，我都能送，凭什么，你是我的35倍？

李国庆的掐指一算，提出了一个问题：京东到底值多少钱？

这确实是一个难题。按照中国证券市场的“规则”，京东不仅不值300亿美元，连李国庆所说的85亿美元也不值！因为，以京东的财务状况，京东在国内连上市融资的条件都不具备——它连续3年赢利了吗？既然不可能上市，哪来的300亿还是85亿美元的市值？

用A股的标准来看，京东就是一个长期亏损经营的公司。

奇怪就在这里，同一块金属，有人认为是破铜烂铁，但有人认为是真金白银；同一个公司，以中国市场的标准看，“不值一钱”，以美国市场的标准看，却可以卖到近300亿美元。

估计不仅李国庆“不认同”京东的市值，恐怕苏宁也不认可。苏宁不仅搭建有与京东同类型的电商平台苏宁易购，而且还有1600家实体店呢！但苏宁的市值是多少呢？眼下，不足500亿人民币，换算成美元，大约80亿。

而在4年前，苏宁还没有发力电商的时候，也就是主要靠实体店的时候，市值就曾达到1000亿人民币。现在苏宁做了一个类似京东的电商平台，反而市值缩水了。这就是A股的逻辑。

为什么同样是烧钱做电商，京东在美国市场被投资者认可，苏宁在中国市场却不被投资者认可？是中国市场、中国投资者有问题？还是美国市场、美国投资者有问题？

这个问题不好判断，但可以判断的是，美国资本市场的价值观，与中国资本市场的价值观，差异很大。

大量在中国经营的中国公司，热衷去美国上市，源于它们不被中国市场的价值观认可。

回到最初的问题，京东商城到底值多少钱，不仅与京东的运营有关，还与评判这家公司的人和市场的价值观有关。京东到底值多少钱，不仅是个财务问题，也是个价值观问题。

王一土 (财经媒体人)

(原标题：京东值多少钱，也是个价值观问题)