工信部相关司局负责人表示，目前，三家基础电信企业正在研究共同组建一家通信设施公司，负责统筹建设通信铁塔设施，进一步提高电信基础设施共建共享水平。

此前有报道称，一个由三大电信运营商共同持股的“国家基站公司”已经敲定，在级别上将与三大电信运营商平起平坐。今后三大运营商不再自建基站，而是租用国家基站公司的基站，维护工作也交给国家基站公司。运营商的存量基站、铁塔、管道也逐步装进这个超级基站公司。

三大运营商中或受益最大的中国联通（行情，问诊）港股连续大涨。A股市场上，涉及基站制造相关个股有武汉凡谷（行情，问诊）、世纪鼎利（行情，问诊）、三维通信（行情，问诊）等。

中国联通:网间结算红利释放，净利润高速增长

中国联通 600050

研究机构：华创证券 分析师：马军 撰写日期：2014-04-23

事项

公司公布2013年年报:2014年一季度，公司实现营业收入788.2亿元，其中主营业务收入为659.1亿元，同比增长11.9％。公司实现税前利润43.7亿元，净利润32.8亿元，其中归属于母公司的净利润11.0亿元，同比增长73.7％，基本每股收益为0.052元。

主要观点

1.主营业务收入11.9％稳定增长，净利润73.7％高速增长

移动业务保持高速增长。一季度移动业务主营业务收入为420.0亿元，同比增长15.6％，移动用户累计净增871.0万户，达到2.8亿户。移动用户ARPU值稳中有升，提高了0.4，达到47.6。

固网业务保持稳定增长。一季度固网业务主营业务收入为236.6亿元，同比增长5.8％。其中，固网宽带业务主营业务收入为128.3亿元，同比增长10.6％。累计净增用户179.4万户，达到0.6亿户。

2.净利润大幅增长的背后:网间结算大幅减少和汇兑损益增加

公司一季度网间结算成本为37.2亿元，同比下降22.4％。网间结算成本的下降带来的净利润的直接影响约8.03亿。扣除这部分影响，净利润增速约为32％。但是一季度由于汇兑的影响，汇兑损失较去年同期增加约6个亿，导致财务费用同比上升了64.3％。如果扣除这部分影响，净利润增速约为64％

3.自由现金流持续好转

公司的自有现金流在2013年出现拐点之后，持续好转。2013年自由现金流为99.1亿，2014年一季度这一趋势持续，公司经营活动现金流高于资本开支。

4.2014年公司目标:继续保持领先，业绩高增长，积极探索混合所有制

2014年公司将继续全面实施移动宽带领先战略，实现3G全国覆盖，构建4G/3G协同领先优势移动宽带网络，公司预期收入增长高于行业水平，净利润继续以高于主营业务收入的增速持续快速增长。中国联通作为通信行业央企，也在积极探索混合所有制，力图2014年有所突破。

综上，预测2014年、2015年的EPS分别为0.25、0.32；给予“强烈推荐”评级，未来6个月内目标价4.8元。

风险提示:公司策略失误，导致竞争失利的风险；3G用户不达预期；