第一季度业绩低于分析师平均预期

搜狐报告，第一季度总营收为3.653亿美元，低于分析师平均预计的3.659亿美元。品牌广告营收为1.113亿美元，低于我们预计的1.133亿美元。搜狗营收为6430万美元，符合我们的预期。网游业务营收为1.634亿美元，低于我们预计的1.648亿美元。美国通用会计准则每股亏损为2.05美元，明显差于分析师平均预计的1.20美元和我们预计的1.33美元。

业绩预期调整

我们将搜狐第二季度的营收预期从4.098亿美元下调至3.988亿美元，将每股亏损预期从0.35美元上调至1.20美元。我们将搜狐2014和2015年全年的营收预期分别从16.639亿美元和19.874亿美元上调至17.113亿美元和20.510亿美元。我们将搜狐的2014年每股亏损预期从0.75美元上调至3.12美元，将2015年每股亏损预期从3.25美元下调至0.91美元。

估值

由于网游业务和网络视频业务的增长放缓，以及利润率的恶化，我们维持对搜狐股票的“持有”评级。(维金)