每经记者 皇甫嘉

控股股东增持曾是中国联通（600050，收盘价3.12元）股价反转的积极信号之一，前两轮增持曾经赶上了2007年的大牛市、2009年的小牛市。但从2012年开始，控股股东增持这一法宝却在低迷的市场情绪之前失效，此轮增持期间，公司股价下跌超过三成。

去年此时，控股股东展开了“增持第四季”，截至今日累计增持1.85亿股，但期间中国联通股价下跌逾一成。

由于控股股东年内是否再施援手仍存悬念，对于中小股东来说，增持期满无疑仍是短期利空，加上近期中国联通公开表示“营改增”可能导致公司盈利缩水，卖方机构对公司在二级市场的价值仍坚持观望，因此中国联通股价后市依然显得困难重重。

增持期间股价下跌13%

去年5月3日，中国联通的控股股东联通集团曾增持了上市公司2194.40万股，约占公司总股本的0.10%，并表示拟在一年内以自身或者一致行动人名义继续增持，累计增持比例不超过2%。

今日，为期一年的增持计划落幕，联通集团共增持中国联通1.85亿股，占上市公司总股本的0.87%，按照承诺增持比例的极限计算，完成的增持计划仍不足五成。目前，联通集团累计持有上市公司133.74亿股，占总股本的63.09%。

值得注意的是，控股股东曾在2006年、2008年、2012年先后三度启动增持计划。有所区别的是，前两番增持计划的时点可谓精准，立刻迎来了2007年的大牛市和2009年的小牛市。但从2012年的开始，控股股东的护盘“法宝”在低迷的市场情绪之前却已失效，增持期间中国联通股价下跌了33.65%。

而此次为时一年的 “护盘”行动，看起来依然未能收到良效，期间中国联通股价下跌了13.33%，以昨日3.12元的收盘价计算，已经跌破了3.58元的每股净资产价格。

然而联通集团表示对上市公司持续稳定发展依然有信心，“2014年仍将密切关注市场情况，适时增持公司股份”。

“营改增”前景待估

控股股东年内是否再施援手仍存悬念，对于中小股东来说，增持期满无疑仍是短期利空，而由于“营改增”的推出，可能导致公司短期盈利缩水。同时，卖方机构对公司在二级市场的价值持观望态度，因此中国联通股价后市依然显得困难重重。

《每日经济新闻》记者注意到，最新披露的一季报显示，中国联通报告期内实现营业收入788.17亿元，同比增长8.4%，实现归属于上市公司股东的净利润10.98亿元，同比增长73.7%。

中金公司研报指出，由于一季度发生了约6亿元的汇兑损益，因此中国联通净利润低于市场预期4.4%，并认为“市场对于联通2014年的净利润预期太高，预计随着一季度业绩的公布以及营改增方案的正式推出，市场会相应的调低对公司净利润的预测”。

因此，中金公司建议“暂时观望”，直到市场完全消化一季度的业绩以及营改增推出对公司盈利的影响。

与此同时，申银万国分析师也提示称，虽然过去几周由于互联网板块遭抛售，资金流入低估值的运营商板块，中国联通股价有所回升，但考虑到营改增施行时间的不确定性和竞争形式，因此依然建议“静待时机”。