美国罗森布拉特证券公司(Rosenblatt Securities)日前发布投资报告，给予乐逗游戏股票(Nasdaq:DSKY) “买入”评级，目标股价11美元。Rosenblatt在报告中表示，目前乐逗游戏的股票被低估，中国手游市场的发展前景乐观，将会很大程度上推动乐逗游戏的稳定持续增长。

看好中国手游市场可持续增长

Rosenblatt指出，相信中国手游市场在未来五年将会持续稳定增长，而乐逗游戏将会是增长的主要受益者，并且其股价目前被低估。

该券商判断手游行业周期仍处于初期，并且将会长于网游周期。这是因为：

1)玩家的人口分布更加均衡，手游上花费的时间更加健康并且可持续；

2)在智能手机上玩游戏的频次高于电脑；

3)智能手机升级和4G网络普及将会提升手游质量和玩家体验；

4)手游平台将会产生流量并且发布其他手机广告和内容。网游则更依赖于虚拟物品交易；

5)手游玩家基数继续增长，并且市场仍保持超过50%的增长速度，市场整合还未发生。

“手游是移动互联网领域的核心。移动互联网正处于发展初期，手游将会有很大增长空间。目前，我们相信大多数移动互联网平台(甚至是BAT)的变现很大程度依赖于手游。随着移动互联网产业的持续增长，手游市场也将保持增长。” Rosenblatt在其报告中表示，很多中国本土企业正在以10-20倍的估值收购手游发行商和开发商，从中期来看，随着中国手游市场的并购增加，手游发行商和开发商的估值将会提升。

而作为中国手游发行商中排名前三位的乐逗游戏，其占据15%的市场份额(根据易观国际数据)，并擅长将海外精品游戏引入中国市场，会是中国手游市场快速发展的主要受益者。

预计乐逗增速仍将快于中国手游市场的增速

“基于(乐逗游戏)以往引入海外游戏的成功信誉，该公司的增速将快于中国手游市场的增速。” Rosenblatt分析师认为，乐逗游戏将发行更多精品游戏，保持强劲的收入增长。

在今年3月中旬乐逗游戏宣布下调2014年Q4预期后，其一度股价受到重挫，虽然在公司正式宣布2014年全年以及Q4的财报后，良好的业绩让股价回弹，但也未能回复到下调业绩预期前的水平。对此，Rosenblatt分析认为，股价受挫并不意味着乐逗游戏增长到达拐点，该公司仍将持续较快增速。

公司的2014年财报已经证实了这一点：2014年乐逗游戏营收环比增长299.1%，达9.84亿元；非通用美国会计准则下(Non-GAAP)调整后的净利润环比增长498.7%，达1.73亿元。即便是下调了预期的Q4业绩，Non-GAAP净利润也同比增长202.3%达到5030万。

此外，乐逗游戏的增长实力还包括其拥有超过1亿的月活跃用户，并且有潜力通过手机端广告变现。乐逗游戏还有着强大的投资者背景，腾讯、联想均有投资。

Rosenblatt的报告中也分析了乐逗游戏未来发展中的不确定因素，例如：游戏发行是内容驱动的产业，类似线上视频门户，而用户的忠诚度取决于游戏质量和IP。又比如游戏发行中的不确定性也会给公司营收带来风险：如一些游戏未能如期发行，或者一些发行的游戏未能达到临界规模。此外，盗版问题也是乐逗游戏面临的挑战之一。

综合上述分析，Rosenblatt仍对乐逗游戏给出了较为积极的预期：乐逗游戏2015年和2016年的同比增长将分别为67%和45%， 每股收益分别为1.06美元和1.74美元。基于2015年的每股收益，保守给出10倍市盈率的估值，买入评级，目标价位为11美元。